社会服务行业周报：冰雪游持续高热 带动出行链景气度提升

　　投资建议:
　　1）人服：1月1日-1月7日新增招聘公司数量3.5万家，新增招聘帖数8.5万个，均超去年同期，招聘市场需求企稳。中国灵工行业仍处于早期发展阶段，我们看好行业渗透率提升及头部企业市占率提升空间。23年4月以来国家相继出台专项招聘、扶持就业和稳定就业的相关政策，24年企业招聘和人力资源需求曲线有望逐步修复。建议关注科锐国际，公司招聘能力领先，招聘需求回暖后有望迎来较大弹性。建议关注北京人力，公司客户资源和规模优势领先，基础业务贡献现金牛及安全垫，外包及灵活用工业务处于高增期。
　　2）酒店：进入淡季，本周行业需求端同环比微增，同比+2.9%，环比+0.2%。经营数据看，全行业经营数据端增长明显，RevPAR同比+32%。旅游出行端看，三亚地区ADR下降较大，同比-17.3%，带动RevPAR同比-20.9%；商旅端看，上海地区RevPAR（同比+51.0%）同比持续提升，环比看，上海经营数据下降。短期看，24年整体经营数据修复，主要上市酒店企业估值仍有压力；中长期看，酒店需求持续高端化推进下，头部酒店企业更易满足需求不断升级，24年需求修复下具有强成长性的酒店企业估值+盈利释放更加可观。建议关注：锦江酒店：公告4.6亿收购锦江国际100%股权，收购有利于完善品牌矩阵，优化品牌结构，实现从经济型、中端至高端酒店的全面覆盖，形成多业态品牌布局，提升公司核心竞争力。华住集团，公司23Q3RevPAR恢复至2019年同期的129%。君亭酒店：公司23Q3业绩受筹开直营酒店，以及将汇和君亭酒店转租商业物业退还原业主，并由原业主直接和第三方签订租赁协议一次性计提资产处置损失影响，表观业绩承压，23Q3经营数据显示经营情况持续修复，中短期持续关注新店爬坡结束释放利润。
　　3）免税：国际客流恢复不及预期，免税业务承压下免税协议重签，免税商和渠道商利益再平衡。关注王府井，23Q1-3奥莱业务增速领先，海南第一家有税购物中心开业。同时新增免税业务，全牌照免税运营商即将成型，兼顾疫情后线下场景消费复苏+市内免税巨大空间。关注机场物业方上海机场、白云机场，看好免税客单价提升。
　　4）化妆品：资本化：创健医疗启动上市辅导，包含重组胶原蛋白原料、医美品牌悦白之几等业务，曾获资生堂、LVMH投资超4亿元，重组胶原蛋白行业资本化进程加速，助力行业高速发展。芭薇股份北交所过会，主营化妆品ODM业务，客户包括联合利华、仁和匠心、HBN、SKINTIFIC、丸美等；2020/ 2021/ 2022/ 23H1营收3.14亿元/ 4.16亿元/ 4.59亿元/ 2.13亿元，其中除面膜外护肤品占比71.89%/ 74.88%/ 80.64%/ 89.96%，归母净利润2835.67万元/ 2073.30万元/ 3770.93万元/ 2145.71万元；预计募资8400万元，拟用于智能生产车间建设项目、研发中心建设项目、补充流动资金。渠道端：丸美股份在2024年度总经理会议发布严格“防窜控价令”，通过“云仓+分品+暗码”方式从源头优化管理，董事长直管，成立市场稽查组“稽查+举报+追责”，有望维护价盘稳定、提升品牌价值、巩固主品牌转型成果。营销端：彩棠官宣首位品牌大使陈都灵，“于纷繁，归简约”的概念配合其新中式原生妆容高效传播“匠心定制，妆人合一”的品牌理念。长期推荐全要素能力优异的珀莱雅，深耕重组胶原蛋白赛道商业化研发领先的巨子生物；关注管理层顺利换届、地产剥离落地、新品带动化妆品毛利率提升的福瑞达。线上转型成果显现，盈利能力有望提升的丸美股份。
　　5）旅游：关注增量项目、客流改善预期，以及出入境政策边际改善带来的需求释放。推荐长白山，三重交通改善同时兼备冰雪游全产业链，受益冰雪旅游火爆。建议关注祥源文旅，高质量景区资产注入，公司高效运作及优质经营能力带动客流及客单价提升。建议关注众信旅游、岭南控股、中青旅，出境游复苏可期，政策边际改善，关注后续需求释放及新增航班预期。
　　6)教育:教育需求长期存在，国家政策利好AI赋能和职业教育,经济弱复苏背景下考公考编需求高增，头部企业积极进行战略转型。行业增量空间可观。推荐籽劝就育，实效性课程赛道，疫后企业高管危机意识加强，看好公司持续提升的产品口碑在利润瑞持续兑现，客户持续增长确定性强。建议关注盛道股份、中公教育、耪笔、传智救育、学大救育、料德救育。
　　凤险提示:宏观经济下行:消费复苏不及预期:原材料价格波动;政策变动
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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