科思股份(300856)：23年业绩预告高增 24年新品提速

　　公司1 月15 日预告23 年归母净利润7.2-7.6 亿元、同增85.5%-95.8% ， 扣非归母净利润7.03-7.43 亿元、同增85.8%-96.4%；以此推算4Q23 归母净利润1.84-2.24 亿元、同比增37%-67%，符合预期。
　　23 年全年业绩增速靓丽主要系防晒剂需求旺盛，公司凭借敏锐的反应速度&前瞻的产能布局&稳定的供应能力& 优异的产品质量抓住市场增长，拉动整体产能利用率提升，同时高毛利防晒剂新品快速放量、产品结构优化，毛利率/ 净利率同比提升亮眼。
　　展望24 年，防晒剂老品价格全年有望维稳，高毛利防晒剂新品（PS/PA/EHT）3Q23 扩产完成、预计放量较23 年加速；个护原料（PO 3000 吨/年、氨基酸表活 1.68 万吨/年等）3Q23 投产、有序推进客户验证，若按照投产第一年达到设计产能的40%节奏释放，全年可贡献5 亿元+收入增量。
　　防晒剂需求景气持续，除传统防晒霜、防晒喷雾领域，防晒剂在气垫、隔离、粉底液、唇膏等品类应用范围和渗透率不断提升。据欧睿数据，2023 年全球防晒剂市场规模约6 万吨、至2028 年达7.12 万吨，5 年复合增速3.4%，年均绝对值增加2000 吨+（公司22 年防晒剂销量1.66 万吨）。
　　产能“出海”迈出第一步。11.17 公告拟在马来西亚建设1万吨防晒剂项目（以防晒剂老品为主+PS），系中国工厂产能补充，有助于巩固和提升在亚太和欧洲市场的竞争优势和影响力。
　　周期弱化+高毛利新品放量成长（新防晒剂、洗护系列开始24 年贡献利润、护肤系列期待落地），大客户壁垒（研发与工艺/多品种联合供应/进入供应商名单/进入核心供应商名单等4 道门槛）夯实竞争力+协同新品拓展，全球化妆品原料综合供应商雏形初现。
　　预计23-25 年归母净利润7.45/9.2/11.05 亿元、同比+91.96%/+23.42%/+20.11%，对应23-25 年PE 15/12/10 倍，维持“买入”评级。
　　产品价格波动/新品投产、放量不及预期/限售股解禁。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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