融创奥园削债成功，房企债务重组潜力分析—45亿美元起

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【2023年房地产企业加快债务重组步伐，融创等公司已实施重组计划，市场关注通过债务削减强化净资产的投资潜力。】在当前房地产市场压力之下，相关企业债务压力急剧增大，重组步伐明显加快。不少房企不再单纯追求债务展期，而是倾向于采用整体债务重组战略。这意味着，即便是尚未违约的房企，亦开始前瞻性地进行债务管理，优化资产负债表结构。目前，融创、奥园已完成债务重组并得到法院批复，而旭辉、世茂等公司也在加速推进相关计划。 市场分析人士认为，如果行业复苏进展不及预期，境外债务债权人可能面临更加被动的局面，预计房企的债务重组进展将进一步加速，且相关条件可能会有所放宽。关注的焦点包括重组计划中削债规模对房企资产负债表改善的影响。目前，多数进度领先的房企选择通过以股换债方案实现较大幅度的债务削减，而非单纯依靠延期偿债策略。已公开的数据显示，融创和奥园分别通过债务重组削减了45亿美元和49亿美元债务，旭辉和世茂目标削债规模在33亿至70亿美元之间。 特别关注房企境外债务重组进程，其中以在港上市的企业为主。预期那些资产价值高、变现能力强的公司会更容易实施债务重组计划。据了解，境内债务重组主要以延期为主，但境外债务重组方案更为多样，削债机会更大。重组的目标在于通过净资产的增厚来提供资产处理的更大弹性。对于资产变现能力差或价值较低的房企，债务重组的意义不大，计划推进也更为困难。 市场专家继续推荐关注那些负债结构较为灵活的重组机会。2024年，机会可能更多出现在资产质量优良、处于困境反转的企业中，例如旭辉控股集团、融创中国等。同时，仍然看好园区型公司的发展，如中新集团、招商蛇口，以及行业领头羊保利发展的前景。 需注意的风险因素包括行业模式转变以及债务重组进度和规模未达预期。本文观点仅代表市场分析，并不构成投资建议，投资者应自行承担相应风险。