全球农产品成本上涨：投资者需重估价格底部

快讯正文

【全球农产品生产成本上升趋势明显，价值投资者需更新对农产品底部价格的认识】在经历了近年的逆全球化、新冠疫情和各类地缘政治事件后，全球农产品的生产成本持续上移，这一变化要求投资者重新审视和构建对农产品底部价格的理解。以往的价格记忆，如每蒲850美分的美豆、每吨2200林吉特的棕榈油、每蒲350美分的美玉米等均需根据新的经济活动和通胀情况进行更新。 农产品价格中枢的提升与经济活动中通胀的长周期大级别向上跃迁密切相关，这一过程往往伴随着全球秩序的重大变革。通胀、种植成本和农产品价格中枢之间的关系呈现出明显的传导路径，其中土地机会成本（地租）和机械设备折旧是决定种植成本的核心要素，它们与当前通胀紧密相连，并对农产品价格起到指引作用。 通过回顾过去百年间的全球通胀与农产品价格中枢的抬升情况，我们发现1917年、1947年、1974年、1980年以及2022年均是通胀上行的关键节点，这些时期的通胀与农产品价格中枢的上升高度一致。具体到农产品价格中枢的重新估计，可以从历史价格中枢的提升幅度和当期通胀强度进行推算，同时考虑当前的种植成本以及因种植利润下降而可能带来的成本回调。 在全球范围内，贸易壁垒和地缘政治事件的发展导致了传统以北美为锚的农产品定价体系的变化。例如，近年来巴西已超越美国成为全球第一大农业国，欧亚大陆的油菜籽/菜油贸易也与美洲趋于脱钩。因此，在分析全球农产品中枢时，考量主产国的种植成本和全球优势种植成本尤为关键。 在多头安全边际的识别上，除了考虑供给侧的耕地扩增有限性和种业科技的放缓，还需关注天气等外生变量，如厄尔尼诺现象的影响。尽管2023年全球农产品普遍下跌，但深入理解农产品价格新中枢的形成过程和大体位置，将有助于投资者在市场底部进行更加精准的择时。