海通证券：资金端承压推动生猪产能加速去化 鸡苗价格或将进入上行通道

智通财经APP获悉，海通证券(600837)发布研究报告称，随着停孵期逐步进入尾声，鸡苗价格或将进入上行通道。一方面，23年引种量下降逐渐向下游传导，新增父母代数量或将处于低位，另外一方面，在产父母代将进入淘汰高峰。因而，未来在产父母代将逐步下降，鸡苗供应趋紧，停孵期后鸡苗价格或将上涨。

▍海通证券主要观点如下：

上周猪价快速下跌。

根据Wind数据，全周生猪均价13.6元/公斤，环比下跌3.1%。涌益数据显示上周15kg仔猪价格为305元/头，环比+0.7%;50kg二元母猪价格为1538元/头，环比持平。受消费需求转弱影响，上周猪价跌破14元/公斤，周内价格最低至13.4元/公斤。

猪价持续表现疲软，现金流压力矛盾愈发凸显，未来产能去化速度有望继续保持较高水平。

主要水产品价格稳中走强。

普水方面，上周普水鱼主要品种价格稳中有涨，草鱼、鲫鱼价格环比基本持平，鲤鱼、罗非鱼价格分别环比上涨3.1%、4.4%。特水方面，上周主要特水鱼价格稳中有涨，生鱼全国塘口价为7.2元/斤，环比+2.42%，加州鲈全国塘口价为10.2元/斤，环比-2.8%，黄颡鱼环比-1.5%;对虾方面，上周全国对虾塘口均价为28.2元/斤，环比基本+5.1%。原材料方面，上周鱼粉价格环比持平，豆粕价格环比下跌4.7%，玉米环比下跌1.4%。

23年年底以来主要水产品价格，特别是对虾和特水鱼价格有所上涨，或反映出23年投苗下降带来的供给收缩。预计24年全年水产品价格或好于23年，这将利用水产饲料销售。同时，在行业面临一定压力的背景下，行业格局或将进一步向龙头集中，且公司估值处于低位。

鸡苗价格快速上涨。

根据Mysteel数据，上周白羽肉鸡苗均价为1.9元/羽，环比+116.1%，毛鸡均价为3.9元/羽，环比+4%，鸡苗价格迅速回升。

随着停孵期逐步进入尾声，鸡苗价格或将进入上行通道。一方面，23年引种量下降逐渐向下游传导，新增父母代数量或将处于低位，另外一方面，在产父母代将进入淘汰高峰。因而，未来在产父母代将逐步下降，鸡苗供应趋紧，停孵期后鸡苗价格或将上涨。

隆平高科23年业绩大幅改善，关注转基因商业化后续进展。

24年1月12日，隆平高科(000998)披露23年年度业绩预告，公司预计实现营业收入88亿元-95亿元，按调整前营业收入同比增长138.56%-157.54%，主要原因为隆平发展纳入公司合并报表范围;按调整后营业收入同比增长16.83%-26.13%。实现归属于上市公司股东的净利润1.65亿元-2.25亿元，同比扭亏为盈。

当前转基因已正式进入到推广阶段，种子价格或有所提升，带动行业总规模扩大。与此同时，行业集中度或将逐步提升，拥有技术和研发优势的龙头企业将获得更高市场份额。

关注非瘟疫苗研发进展。

当前兰兽研和中科院非瘟疫苗已提交应急评价申请，未来若顺利上市，无疑将带动国内猪苗市场扩容，相关参与企业也将深度受益。建议关注评审进展，若相关进展顺利，将有利于提振行业内公司表现。

宠物食品经营表现亮眼。

经营层面，23年下半年海外销售快速恢复，叠加前三季度美元兑人民币升值，海外销售毛利率有望显著提升且产生的汇兑收益预计进一步提振相关业绩。与此同时，国内销售大力推进。

风险提示：

需求大幅不及预期，政策进展大幅不及预期，行业出现超预期疫病。