保险Ⅱ行业事件点评报告：上市险企23年12月经营数据点评：寿险聚焦收官增速回暖 24年增长有望延续

　　事件：上市险企公布2023 年1-12 月保费收入情况。
　　人身险：12 月上市险企寿险保费因开门红节奏调整，部分公司聚焦23 年业务收官，增速回暖。①累计保费同比增速提升：人保(+9.1%)＞平安(+5.8%)＞太保(+4.9%)＞国寿(+4.3%)＞新华(+1.7%)；②单月保费增速分化：太保(+16.7%)＞国寿(+13%)＞人保(+5.8%)＞平安(-2%)＞新华(-2.9%)；③人保新单保费增速改善：人保寿险/健康险长险期交保费1-12 月累计分别yoy+37.1%/+34.1%，前值分别为+35.5%/+33.5%，人保寿险/健康险长险期交保费单月分别yoy+105%/+44.2%,前值分别为-16.3%/-29.7%。
　　12 月单月保费增长改善主因开门红节奏调整，公司聚焦23 年业务收官。
　　保险产品持续满足居民挪储需求，24 年增长有望延续。24 年个险开门红预录入进度超预期、银保渠道进展顺利。12 月22 日起，多家国有大行宣布下调存款挂牌利率，三年期和五年期定存挂牌利率降幅达25 个基点。
　　存款挂牌利率持续下调背景下，储蓄型保险产品竞争力凸显，1Q24 各家开门红有望延续增长。保障型产品方面，2024 年末全国所有统筹地区将全部开展DRG/DIP 付费方式改革工作叠加冬季流感高发、医疗资源紧张的背景下，居民对中高端健康险的需求将持续提升，健康险销售有望持续回暖，预计1Q24 保费与NBV 有望延续双位数增长，为24 年奠定增长基础。
　　财险行业保费增速回落，预计因车险承保节奏调整、非车险业务结构调整。
　　①累计保费收入增速回落：众安(+24.7%)＞太保(+11.4%)＞人保(+6.3%)＞平安(+1.4%)；单月保费收入排名：太保（+7.8%)＞众安(+4%)＞平安(+0.9%)＞人保(+0.8%)，保费增速略有下滑。②车险增速因承保节奏略微放缓。人保车险12 月同比增速为+3.8%(前值+5.4%)，增速因承保节奏调整持续回落。12 月新车销量持续提升(23 年新车销量同比+12%，前值+10.8%，12 月单月环比+6.26%，前值+4.12%)，新车增长延续叠加新能源渗透率逐步提升，有望推动24 年车险保费维持稳健增长；③非车险因产品结构调整以及同期高基数等影响小幅回落。人保非车险保费1-12 月累计/12 月单月yoy+7.4%/-6.4%（前值+8.3%/-9.8%），增速回落主因意健险（单月yoy-3.3%）、农险（单月yoy-22.2%）、责任险（单月yoy-11.6%）等承压，预计主因业务结构调整，而企财险（单月yoy+29.9%）、信保险（单月yoy+24.6%）、货运险（单月yoy+22%）回暖。
　　投资建议：维持行业推荐评级，负债端预计延续增长，资产端有望逐步改善，建议积极把握板块配置机会。估值方面：截至1/16 收盘，当前A 股四家险企平均静态/动态PEV 0.45x/0.38x，均处于历史分位底部，下行风险小。资产端：我国经济长期回暖和向好趋势不改，市场修复下保险投资有望改善。负债端：居民储蓄需求旺盛、保险产品竞争力强劲，1Q24 行业NBV 有望保持双位数增长。强烈推荐负债端改革成效持续显现的中国太保，低估值、高弹性、业绩有望超预期新华保险，建议关注经营稳健的中国人寿、友邦保险；财险：中国财险、众安在线、中国人保。
　　风险提示：1）政策落地不及预期；2）预定利率下调后新产品销售不及预期；3）突发巨灾；4)权益市场波动，信用风险暴露。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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