重庆百货(600729)点评:零售主业增长良好 马消进一步贡献利润

2024-01-18 07:35:03 和讯  申万宏源研究赵令伊/李秀琳
投资要点:
公司发布2023 年年度业绩预增公告,业绩符合预期。据公司公告,1)公司全年预计实现归母净利润12.5-13.7 亿元,同比增长41.5%-55.09%,与19 年同期相比增长26.9-39.0%。预计实现扣非归母净利10.50-11.70 亿,同比增长31.85%-46.91%。2)延续前期稳步修复态势,四季度归母净利润预计为1.22-2.42 亿元,同比增长181%-457%。
扣非归母净利润为0.3-1.5 亿元,同比-57.9%-110.0%。
公司经营发展持续创新优化,业绩保持良好增长。据公司公告,1)公司回归商业本质,加快场店调改升级,推动商业、文化和旅游的融合,开展重百购物节、家电节等特色消费活动,打造六大卖场,以满足消费者多样化和高品质的消费需求。2)公司通过线下场店、线上平台、B 端(卡券、BBC、团购)、强管控加盟店、社区集市外展、员工分佣等多种销售渠道,计划于2024 年试点超市社区折扣店20+家、超市店内零食专区50+家,积极构建本地生活生态,实现零售主营业绩稳定增长。3)公司持股31.06%的马上消费金融不断创新金融服务,满足居民消费需求,实现经营业绩稳步增长,进一步提振公司业绩。4)公司持股1.74%的重庆登康口腔于2023 年上市,为公司贡献利润较同期大幅增加,同时公司出让重庆仕益95%股权直接增厚当期收益。
持续分红回馈股东,吸并获批有望提升效率。据Wind 及公司公告,重庆百货持续分红回馈股东,2020/2021/2022 年分红率各为143%/153%/31%,三年均值达109%,股息率达12.7%/13.1%/2.3%。2024 年1 月,公司拟向渝富资本、物美津融、深圳嘉璟、商社慧隆、商社慧兴发行股份的方式吸收合并重庆商社获得证监会同意批复,本次吸并正式进入可实施阶段,吸收合并完成后,公司零售业务将实现整体上市,有利于减少关联交易,简化治理结构,提升运营独立性和效率,从而带动利润提升。
投资分析意见。我们认为,公司在川渝区域规模优势不断显现,百货、超市、电器、汽贸多业态创新协同发展,精准洞察消费需求打造六大核心能力,在国改和多样化激励计划下,有望助力公司实现长效增长。作为高股息低估值标的,具备高投资安全边际。我们维持盈利预测,预计公司23-25 年归母净利润分别为13.52/14.78/15.99 亿元,对应PE 为9/8/8 倍,维持买入评级。
风险提示:消费金融增长不及预期;行业竞争加剧;异地扩张不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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