江苏银行高分红吸引力：银行股投资策略与市场展望

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【银行股2024年度投资策略：在估值收敛周期中寻找高分红价值投资机会】随着经济复苏周期的展开，银行股在2023年经历了明显的涨跌幅分化，伴随着整体板块估值区间的收敛，高估值的知名银行股在经济周期的波动中遭遇估值缩水，而那些低估值的银行股则反弹。在经济增速放缓与结构转型的大背景下，银行业的盈利增速差异显著减小。当前市场风格更偏好那些低估值并提供高股息率的银行股，因为它们通常预期较低，但能提供相对稳定的回报。 在交易策略上，机构重仓的高估值银行股因其股价下跌而成为关注焦点。作为经济大周期的反映，银行股在短期内依旧处于经济复苏的早期阶段。尽管政策底已多次确认，但经济复苏还需时日。接下来，市场将重点关注房地产市场何时能够企稳，以及出口是否能够回暖。目前，银行业可能还将面临资产匮乏和净利差收窄的压力。 从宏观经济角度看，短期内经济复苏仍显不足，信贷增速预计将出现调整。政策上的“稳增长”虽有所加码，但经济复苏基础不够坚实，房地产市场的复苏力度仍较弱。展望2024年，虽有财政政策如三大工程的推动，预计经济将趋于企稳，但短期内复苏弹性缺乏，信贷增速调整至9.5%。其中，国有大型银行的信贷增量预计将持平，而中小型银行则可能因需求影响而减少增量。 在银行经营方面，由于连续的降息和经济复苏不足，银行业的净利差持续收窄，导致不同类型银行的营收增速下降。预计2023年第四季度和2024年的营收增速将继续下行，部分原因是存量按揭降息和城投债务化解将压低资产端收益率，以及保险和基金代销费率下调等因素可能会导致手续费收入下滑。这将拖累净利润增速，但大多数银行预计仍能保持正增长。 尽管经济复苏的基础不稳固，但上市银行加强了核销处置力度，过去两年的不良贷款指标总体上呈现稳中有降的趋势。从不良贷款生成角度来看，2023年上半年上市银行核销前的不良净生成率略有下降，主要得益于经济的企稳。预计到2024年，银行业的资产质量将总体保持稳定。 投资建议方面，建议投资者关注那些经估值调整后具有高分红比例优势的优质城市商业银行。尽管银行业面临净息差和盈利增速的压力，但优质城商行凭借较快的扩张速度和更优质的资产质量，实现了领先的营收和净利润增速。在全国经济增速放缓的背景下，这些银行的增长空间仍然有保障。例如江苏银行(600919)和苏州银行(002966)等，估值调整后的股息率颇具吸引力，配置性价比显著。 此外，对于低估值且高股息的国有大型银行也值得关注。在经济复苏较弱的市场环境下，防御型的资产更受市场欢迎。尽管国有大行可能面临营收压力，但预计在2024年能够保持归母净利润的稳定或轻微增长，并保持高达30%的分红比例，确保了较高的股息率。这在利率下行环境中，使得国有大行的股息率远高于国债收益率，具备投资吸引力。 投资市场总是伴随着风险，需要注意的风险包括经济下行压力增加和净息差的进一步收窄，以及资产质量的波动和不良率的显著上升。 以上投资分析仅基于市场数据和专业观点，投资人应独立判断，并自行承担投资风险。