银河证券：基建高增将延续 建材需求有望回暖

智通财经APP获悉，银河证券发布研究报告称，12月基建投资增速回升的原因系万亿国债下达，基建投资项目加速落地所致，目前万亿国债已经下达两批项目清单，累计增发国债金额约8000亿元。短期来看，目前气温较低，叠加春节来临，基建项目建设进度将逐步放缓;中长期来看，进入2月春季来临，气温回暖，有望迎来下游施工旺季，基建投资项目落地和实施将加速，在专项债及万亿国债支撑下，今年基建投资有望延续高增长，水泥需求回暖可期。

事件：近日，国家统计局公布了建材行业2023年1-12月产量数据以及部分建材消费数据。

基建投资增速回升，24年基建可期：

2023年全年基础设施建设投资同比增长5.9%，增速较1-11月提升0.1个百分点。根据财政部数据统计，2023年1-11月地方政府新增专项债累计发行3.86万亿元，2023年专项债额度已全部发放完毕。12月基建投资增速回升的原因系万亿国债下达，基建投资项目加速落地所致，目前万亿国债已经下达两批项目清单，累计增发国债金额约8000亿元。短期来看，目前气温较低，叠加春节来临，基建项目建设进度将逐步放缓;中长期来看，进入2月春季来临，气温回暖，有望迎来下游施工旺季，基建投资项目落地和实施将加速，在专项债及万亿国债支撑下，今年基建投资有望延续高增长，水泥需求回暖可期。

地产投资疲软，地产竣工保持高位：

2023年全年房地产开发投资同比下降9.6%，降幅较1-11月扩大0.2个百分点，其中12月单月地产投资同比下降23.97%，环比下降15.46%，地产投资继续下行。开工方面，23年全年房屋新开工面积同比下降20.4%，降幅较1-11月收窄0.8个百分点，其中12月单月同比下降11.55%，环比下降4.33%，单月开工面积再次下行。竣工方面，23年全年房屋竣工面积同比增长17%，增幅较1-11月收窄0.9个百分点，23年竣工高增速，其中12月单月房屋竣工面积同比增长13.37%，环比增长242.98%，年底交付旺季带动竣工面积翻倍增长。短期来看，临近春节假期，下游需求逐步放缓;中长期来看，近期地产利好政策持续加码，后续地产销售及房企资金问题有望改善，预计开工端将回暖，此外，今年上半年保交楼政策有望继续推进，将继续支撑竣工端需求。

23年水泥产量小幅减少：

供给端，2023年全年水泥产量20.23亿吨，同比下降0.7%，降幅较1-11月收窄0.2个百分点，其中12月单月水泥产量为1.58亿吨，同比减少0.9%，环比减少16.79%。12月单月水泥产量环比减少主要原因系冬季错峰停窑所致，北方地区12月错峰停窑率达85%以上，南方地区也逐渐追加停窑天数，根据各省份公布的错峰停窑计划，预计3月水泥熟料供给量将逐步增长。需求端，目前北方大部分地区需求已停滞，临近春节南方地区需求也逐步减少，水泥价格小幅下降，截至24年1月10日，全国P.O42.5散装水泥价格为329.2元/吨，环比下降2.14%，同比下降15.65%。短期内水泥需求疲软，预计2月气温回暖后，下游施工有望迎来旺季，水泥需求有望增加;长期来看，行业产能过剩，错峰生产成为常态，今年基建有望维持高增长，地产开工有望回暖，水泥需求将改善。

全年平板玻璃产量减少，12月地产竣工带动下价格小幅增长：

供给端，2023年全年平板玻璃累计产量9.69亿重量箱，同比减少3.9%，降幅较1-11月收窄2.1个百分点，其中12月单月产量8500万重量，同比增长5.7%，环比增长3.84%，月产量小幅增长。月内玻璃企业库存有所下降，12月底中国浮法玻璃企业周度库存为2995万重量箱，环比减少19.23%，同比减少44.88%。需求端，12月为地产竣工旺季，年底赶工带动平板玻璃市场需求回升，价格小幅增长，截至12月底全国4.9/5mm浮法平板玻璃市场价为2016元/吨，环比增长2.47%，同比增长23.98%。短期内随着假期来临，需求将逐步减少;中长期来看，24年上半年保交楼政策有望延续，玻璃需求有上行预期。

地产竣工带动消费建材单月零售额增长：

2023年全年建筑及装潢材料类零售额同比下降7.8%，降幅较1-11月持平，其中12月单月同比下降7.5%，单月降幅收窄2.9个百分点，环比增加10.39%。12月受地产竣工面积大幅增长影响，消费建材零售端环比有较明显改善。近期地产利好政策持续加码，城市房地产融资协调机制建立，深圳拟出新规推动城中村建设，有望带动消费建材需求。此外，消费建材龙头企业根据市场需求不断调整销售策略、优化产品结构，加速推进渠道下沉及零售业务市场规模，企业市占率有望不断提升。

投资建议：

消费建材：推荐后地产周期下有望在存量房、城市更新以及区域性基建需求提升中受益的行业龙头企业东方雨虹(002271)(002271.SZ)、公元股份(002641.SZ)、北新建材(000786)(000786.SZ)、伟星新材(002372)(002372.SZ)、科顺股份(300737)(300737.SZ)。

水泥：关注受益于基建高增速及地产开工回暖下需求增长的水泥龙头企业海螺水泥(600585)(600585.SH)、华新水泥(600801)(600801.SH)、上峰水泥(000672)(000672.SZ)、冀东水泥(000401)(000401.SZ)。

玻璃：建议关注多业务布局的玻璃龙头旗滨集团(601636)(601636.SH)、凯盛新能(600876.SH)。

风险提示：原材料价格大幅波动的风险、下游需求不及预期的风险、地产政策推进不及预期的风险。