N型电池推动银浆市场，帝科股份等企业受益预期增强

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【光伏行业新动态：N型电池银浆需求大幅增长，带动成本和利润双增长】 在光伏行业中，N型电池的快速发展正在加速推动银浆环节迈入一个新的增长阶段。光伏银浆作为制备光伏电池金属电极的关键辅材，对电池的光电性能有直接影响，其中银浆成本约占光伏电池非硅成本的35%，是最主要的非硅成本要素。 随着N型电池技术的持续迭代，这一细分市场正有望实现需求和利润的双重增长。从量的角度看，N型电池对银浆的消耗量显著高于P型电池。据CPIA数据显示，TOPCon电池单片银浆耗量较PERC提升约80%，而HJT电池单片耗量几乎翻倍。这一变化意味着随着N型电池的产能释放，银浆需求将进一步提升。预计在2023年至2025年间，全球光伏正银需求量将分别达到4681吨、6356吨和7265吨，年增长率分别为77%、36%和14%，显示出一片广阔的市场前景。 在利润方面，N型电池所需的银浆加工费用更高，原因在于其生产技术难度较大。加上LECO（低温共烧技术）的推广，有望在2024年上半年实现行业内的大规模应用，这将带来更高效率的电池产品，同时也提高了对配套银浆的技术要求，预计将带来银浆加工费溢价的显著提升。 此外，国产银粉的加速导入为银浆环节带来了供应链的安全保障和成本降低的双重利好。目前PERC银粉已基本实现国产化，TOPCon银粉国产化进程加速，而HJT银粉则仍主要依赖进口。国产银粉一般价格更具优势，其替代进口银粉将有助于压低国内银浆企业的成本。 从竞争格局来看，N型银浆市场的竞争相对较少，目前批量供应能力的厂商不超过10家，这种竞争优势预计会进一步推动行业集中度的提升。例如，目前在TOPCon银浆市场，排名前二的企业市场份额总计达到80%以上，远高于PERC银浆市场的集中度。 在这样的市场背景下，建议关注国内银浆市场的领先企业，它们因技术优势和市场地位有望在N型电池迭代加速的趋势中受益。业内关注的公司包括帝科股份、聚和材料和苏州固锝(002079)等。 然而，市场需警惕下游需求不达预期、N型技术迭代不及预期以及原材料价格波动等风险因素。投资决策应基于全面分析，注意风险控制。