A股或将冬尽春来！回避主板小盘股，北交所更活跃

华泰证券：留意前期风格分化的收敛，沪深300或为较优防御品种

最近一周，市场跌破2800后企稳回升并收复失地，但持续性仍待检验。市场底部区间投资者关注反转的催化剂，我们复盘了2005年以来的历史大底和阶段小底，底部形成往往有政策利好支撑，而趋势性行情的启动通常伴随重要政策或会议定调扭转经济预期、制度改革或创新吸引增量资金或海外流动性转向宽松配合，且历史大底反转前期跑赢的行业呈现超跌反弹和直接受益于反转催化剂的特征。

当前A股底部信号体系满足比例上升至75%，但需留意前期风格分化的收敛，配置上维持降低波动率的思路，考虑资金、估值和筹码逻辑，沪深300或为较优防御品种。

光大证券：A股市场或将冬尽春来，关注顺周期和高股息板块

A股市场或将冬尽春来。市场短期波动明显，经济预期偏弱或许仍然是主要问题。从历史上一季度的春季行情来看，驱动因素是相对多元化的，包括央行货币政策调整、重要经济数据公布、重要会议召开等，并且行情启动的时间也更多集中在1月份。因此，1月若货币政策进一步落地，叠加1月金融数据有望实现开门红，市场有望逐步冬尽春来。

关注顺周期和高股息板块。通过行业比较打分体系对各个行业进行打分，在申万一级行业中，食品饮料、建筑材料、汽车、石油石化、交通运输及家用电器行业的得分最靠前，1月值得重点关注。此外，若市场继续调整，高股息个股仍然是防御之选。

兴业证券：五个维度寻找突围方向，可重点关注TMT、制造和消费

站在当下，价格比时间重要，方向比点位重要。与其去纠结市场底在哪，更重要的是找到市场修复中，更具弹性和性价比的方向。

结合超跌、拥挤度低、高景气或困境反转、2024年预期增速好于2023年且近期盈利预期上修，及估值处于底部这五大维度，我们认为未来一段时间，可重点关注的方向包括TMT（游戏、消费电子、半导体等）、制造（光伏、锂电池、军工等）和消费（啤酒、航空运输、影视院线等）。

招商证券：中长期资金出手布局ETF向市场传递积极信号

2023年以来在企业盈利分化加大和结构性行情下，新兴行业和主题ETF成为投资者参与结构性机会的重要工具，ETF的规模和份额都有了大幅增长。预计随着A股转好，在企业盈利分化加大和结构性行情下，新兴行业和主题ETF仍可能是投资者参与结构性机会的重要工具；另外，在震荡的市场行情下，ETF往往也是投资者进行逆势布局和波段操作的工具。ETF仍有望保持扩张趋势。

申万宏源证券：超跌就会有反弹，但反攻仍有待积极因素累积

超跌就会有反弹。避免悲观预期和资金流出自我强化，是活跃资本市场的底线。短期政策底线已探明 + 性价比明确改善。超跌反弹可能随时发生。反攻仍有待积极因素累积。

目前市场面临的问题可以概括为：中期需求弹性供给不足，供给释放压力显现 + 短期筹码结构修复缓慢，市场定价边际改善的资金力量仍偏弱。继续讨论后续可能的转机。超跌反弹做科技成长。成长相对价值已处于高性价比区域，短期催化更加密集。基于防御思维买高股息已经证明了没弹性，耐心等待高股息进攻线索(有稳定分红预期的标的受益于无风险利率下行；股息成长投资)的明确。

国投证券：熊心牛胆，2024年向出海要收益

开年之后市场持续下跌，结构上除了高股息之外，最为明确的信号是：出海定价兴起。在此，我们再次强调产业赛道层面“2024科技+出海双主线”的观点。维持熊心牛胆判断，认为在临近春节前后的变盘可能性较大，向上阶段最应该关注反弹前长期领涨同时短期领跌的行业，对应科技成长TMT；其次是反弹前长期领跌同时短期上涨的行业，例如部分超跌大盘成长。

市场底部并不是简单V字型，而是W型甚至更长时间的磨底过程。市场若出现 W 型底部反弹行情，要么出台有足够强的稳增长政策，要么是经济数据呈现改善趋势。如果都没有，基于纯情绪修复的大盘指数空间越来越小，那么市场多数情况在内外部环境维持稳定的情况下维持窄幅震荡。结合当前宏观环境，CPI负增长已连续3个月，我们认为央行进一步宽松以及财政政策的加码是后续市场反弹重要信号。

华安证券：保持耐性定力，以稳健应波动

1月第3周市场延续弱势调整且波动加剧。2023年GDP增速完成年初设定目标，但12月地产投资、社零均走弱等边际变化不及预期，市场对后续经济基本面及政策的悲观态度有所放大。同时1月央行超额续作MLF但并未降息、降准，背后反应出来的实体经济信贷需求疲弱，也一定程度上加剧了市场的悲观预期，信贷开门红期待下移。再者近期海外市场交易重点转为修正降息预期，对美联储降息启动时点推迟，带动美元指数走强，海外流动性预期受到一定压制，也使得人民币汇率承压，北上资金继续快速流出。在此环境下，预计市场仍将维持弱势运行，市场机会仍需保持更强的耐心和等待。

配置思路上仍需沿着稳健的方向寻找，关注以下几个方向：一是市场上涨动能偏弱且投资者预期越发低迷，高股息稳健型资产仍受到广泛关注和共识；二是监管层注重保护银行的合理利润空间以及净息差的态度明显，同时可以作为煤炭高股息平替的银行业仍有继续上涨的空间，切换趋势已然成型；三是汽车及零部件触及运行区间底部下沿，叠加汽车销售景气较好，正值较好布局时机；四是受出行数据向好及春节将至的影响，出行链条短期表现有望继续向好。

浙商证券：A股一季度反弹概率较高，TMT有望为反弹先锋

从换手率、股债溢价率、日历效应等客观指标看，A股一季度反弹的概率较高。其一，情绪指标，万得全A自由流通市值的每日换手率20日均值，根据统计2019年以来上阈值约为4%附近而下阈值约为2%附近，目前该指标约为2%，这意味着反弹来临的概率更高。其二，估值指标，股债溢价率，根据统计该指标基本在其240日移动平均的2倍标准差内运行，有一定的通道效应，2023年12月以来股债溢价率已上穿其240日移动平均的2倍标准差，触及上阈值，这意味着上行拐点或临近。其三，日历效应，一则春节前后上涨概率较高，二则春节前后市场容易迎来拐点。