华凯易佰(300592)：行业回暖背景下持续多平台多区域拓展预期业绩中值YOY+56% 扰动项出清+收购协同有望增厚24年业绩

　　事件：华凯易佰发布2023 年年度业绩预告。
　　子公司易佰网络业绩概况：公司全资子公司易佰网络预计实现营业收入约64~66 亿元（中值65 亿/+48%），预计实现净利润4.9 亿-5.1 亿元（计提业绩奖励前，中值5 亿/+74%），考虑计提9000w 业绩奖励后，预计实现净利润4.0-4.2 亿元（中值4.1 亿/+42%），公司合并报表层面考虑少数股东损益以及确认可辨认无形资产后的摊销金额等影响后归属于上市公司利润约3.69 亿元-3.89 亿元（中值3.79 亿/+58%，22 年报未披露该口径数值，采用22 年报预告的口径中值进行计算增长率）。
　　母公司合并报表概况：目前易佰网络营收占比已经达到母公司报表99%以上，23 年归母净利润3.2 亿-3.55 亿（中值3.375 亿/+56%），扣非归母净利2.88-3.23 亿元（中值3.055 亿/+54%）；23 年母公司及全资子公司上海华凯预计亏损约4300 万元，主要包含管理费用（22 年员工持股计划股份支付费用约1137 万元）和新增财务费用（并购贷款利息约400 万元）等；非经常性损益约3200 万元，包含应收款项减值准备转回约1600 万元、易佰网络获得政府补助约1200 万元、理财收益约370 万元等。
　　业绩驱动：跨境出口电商行业边际改善+公司高性价比商品优势驱动全年业绩增长。
　　行业环境持续向好。外部环境层面，疫情后2023 年跨境出口电商行业迎来环境边际改善，汇率持续向好、国际运费下降，成本端因素持续优化；需求端来看，疫情后全球消费呈现降级趋势，公司高性价比产品可以发挥优势。
　　公司业务层面，跨境电商主业在亚马逊平台为主体的基本盘下，全面布局新兴消费区域，针对不同产品类型和消费者偏好，充分发挥高性价比商品优势；另一方面，在泛品主体发展良好的基础上，持续孵化精品业务和“亿迈”生态平台业务，三项业务协同驱动公司业绩增长；同时，公司把握AIGC 新机遇，提高运营效率、优化人均产出，经营业绩实现快速增长。
　　未来业绩驱动：母公司报表层面多种影响因素逐渐出清+收购通拓科技协同+公司三项主营业务多区域多平台有望驱动2024 年业绩提升。
　　1、2023 年6 月6 日易佰网络完成工商变更手续，公司持有易佰网络100%股权，易佰网络为公司全资子公司。2024 年随着母公司报表层面旧业务出清、业绩奖励计划的截止、股份支付等费用的降低，将驱动公司母公司报表层面继续向好。
　　2、2023 年12 月5 日公司公告拟收购通拓科技100%股权及经营性资产，供应链&渠道端有望协同赋能。
　　3、伴随着公司主营业务的多平台拓展和多区域拓展，业绩有望持续提升。
　　盈利预测与投资建议：综合预计2023-2024 年公司归母净利润3.40/5.80亿元，对应当前20x/12x PE，维持“推荐”评级！
　　风险提示：母公司旧业务减亏不及预期、出口电商行业不及预期、汇率波动风险
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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