长白山(603099)：23年归母净利润基本符合预期 24Q1展望保持乐观

事件：公司预计2023 年实现归母净利润1.36~1.46 亿元，同比2022 年的-0.57 亿元扭亏为盈，恢复至2019 年的181%~194%；扣非归母净利润1.34~1.44 亿元，同比2022 年的-0.60 亿元扭亏为盈，恢复至2019 年的182%~196%。分季度看，预计23Q4 实现归母净利润-0.16~-0.06 亿元，同比22Q4 的-0.32 亿元实现减亏；扣非净利润-0.16~-0.06 亿元，较22Q4 的-0.32亿元减亏。
23 全年，长白山主景区共接待游客274.81 万人次，同增 257.1%，较 19年同期增长9.5%，客流增长主要受益于交通初步改善，此前（21 年12 月）长白山机场二期扩建项目（年吞吐量 180 万人次）和沈佳高铁白敦段正式通车。客流增长叠加客运优化和酒店业务，预计收入端表现良好。但23 全年业绩较wind 一致预期略低，或系新雪季产品供给优化带来额外支出，仍需关注后续费用的具体情况。
24 年元旦假期，东北冰雪旅游热度超预期，期间，长白山景区共接待游客数2.2 万人次，恢复至19 年同期的222%。预计国民冰雪旅游需求在春节乃至整个23-24 年新雪季保持旺盛，长白山作为全国闻名的冰雪旅游目的地，在新雪季产品和营销加持下预计领先受益，展望24Q1，公司收入、利润端有望实现高增。
盈利预测与投资建议：公司具备得天独厚的自然冰雪资源，在旺盛的滑雪、避暑旅游需求下受益，周边交通边际改善带来进一步增量，预计公司2023-2025 年收入为 5.94/6.94/7.86 亿元，同比增长 205%/17%/13%，归母净利润为 1.41/1.90/2.23 亿元，同比增长 346%/35%/17%，当前股价对应 PE 分别为 70/52/44X，维持“推荐”评级。
风险提示：宏观经济波动风险，景区客流恢复不及预期风险，旅游消费力恢复不及预期风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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