天目湖(603136)：23年归母净利润符合预期 关注新项目落地节奏

事件：公司发布2023 年度业绩快报，预计2023 年实现归母净利润1.40~1.55亿元，同比2022 年的0.20 亿元增长589%~663%，恢复至2019 年的113%~125%；扣非归母净利润1.30~1.45 亿元，同比增长947%~1068%，恢复至2019 年的107%~119%。分季度看，预计23Q4 实现归母净利润0.20~0.35亿元，同比增长12%~96%，恢复至19 年同期的228%~399%；扣非净利润0.16~0.31 亿元，同比增长7%~110%，恢复至19 年同期的179%~351%。
公司在疫情期间受定位野奢的竹溪谷酒店等提供业绩向上驱动，23 年客源受长线游分流已在预期之内，展望24 年，虽国民出游热情预计将延续、但性价比仍为大众旅游消费基调，23H1 公司山水园+南山竹海等传统景区业务仍贡献61%的收入，未来依旧为公司经营重点。
公司为江浙沪周边游优质目的地，元旦期间，天目湖旅游度假区接待游客8.8 万人，同比2023 年元旦增222%，达到19 年同期的135%；实现直接营收0.24 亿元，同比23 年/19 年元旦分别增长143%、31%。天目湖宾馆、御水温泉、竹溪谷等酒店连续两日达到或接近满房。国资成为第一大股东后仍保留民营经营灵活性和运营能力，且可赋能本地旅游资源整合、推进一站式模式复制，短期平桥漂流预计于24 年五一前投运、带来增量利润；长期南山小寨二期、动物王国落地后亦可增厚业绩。
盈利预测与投资建议：我们预计公司23-25 年收入分别为6.4/7.6/8.5亿元，同比增加74%/19%/12%，归母净利润分别为1.5/2.1/2.6 亿，同比增加647%/38%/25%,当前股价对应PE 26/19/15X，维持“推荐”评级。
风险提示：宏观经济波动风险，景区客流恢复不及预期风险，旅游消费力恢复不及预期风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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