公用事业行业周报：经济修复及低基数共振 火电高增核风出力转弱

　　国家统计局及国家能源局发布12 月份全国发用电量数据，12月全社会用电量8563 亿千瓦时，同比增长10.77%；规模以上机组完成发电量8290 亿千瓦时，同比增长8.0%。
　　经济修复及低基数共振，全国用电增速维持高位。12 月份，我国规模以上工业增加值同比实际增长6.8%，环比上月增长0.52%。在经济需求扩张的拉动下，12 月份我国全社会用电同比增长10.8%，增速连续4 个月维持在8%以上，除需求扩张影响以外，偏低基数也进一步推高了用电增速，1-12 月全社会用电量达到了92241 亿千瓦时，同比增长6.7%。
　　从细分角度来看，12 月份除第一产业用电增速略微降低外，其他产业用电增速均延续提升，而城乡居民用电同比减少。其中：12 月份第一产业用电量同比增长11.5%，增速环比11 月降低0.7%但依然保持高位；第二产业用电量同比增长10.6%，环比11 月增速提升0.8 个百分点，二产用电增速延续回升表明工业生产继续改善，此外，去年同期偏低的基数也是用电增速维持高位的重要原因。12 月份我国第三产业用电同比增长21.7%，增速较11 月回升0.8 个百分点。此外，12 月份城乡居民用电量为1318 亿千瓦时，同比减少0.9%，主因系去年12 月冷冬导致城乡居民用电量处于极高水平。根据今年12 月份用电量与同比增速对去年12 月用电量进行重述后估算，12 月一产、二产、三产及城乡居民用电对增速的影响分别为1.33%、65.74%、34.42 %和-1.50%。
　　火电出力延续高增，核风增速环比回落。得益于全社会用电需求维持增长，12 月份全国规模以上机组完成发电量8290 亿千瓦时，同比增长8.0%。其中：12 月我国火电发电量为6109 亿千瓦时，同比增长9.3%，增速环比11 月回升3.0 个百分点，火电电量增速连续四个月回升，主要得益于需求稳步增长以及水电出力有所回落。1-12 月发电量同比增长6.1%，较1-11 月份火电发电量增速环比回升0.4%。此外，由于2023 年1-2 月我国火电发电量为同比负增长，因此考虑到经济需求的稳步改善，预计火电电量表现仍将偏强。水电方面，2023 年下半年以来，全国水电来水持续回暖，但由于12 月全国降水有所回落，全国平均降水量11.4 毫米，较常年同期偏多3.8%。但由于去年同期基数已经有所回暖，因此12 月全国水电完成发电量775 亿千瓦时，同比增长2.5%，增速较11 月回落2.9 个百分点。1-12 月 全国水电累计完成发电量11409 亿千瓦时，同比减少5.6%。12 月份风电发电量814 亿千瓦时，同比增长7.4%，延续11 月恢复正增长的趋势，但由于去年同期基数有所抬升，因此12 月风电增速环比有所回落。光伏发电方面，12 月份光伏发电量211 亿千瓦时，同比增长17.2%，已连续三个月维持在15%以上。核电方面，12 月核电发电量为381 亿千瓦时，同比减少4.2%，增速环比降低1.8 个百分点，主因或系机组检修安排影响。
　　投资建议：“碳中和”时代号召和电力市场化改革将贯穿整个“十四五”期间，我们认为电力运营商内在价值将全面重估。电力价格形成机制的改革和完善，有望催化火电经营边际改善，推荐关注优质转型火电华能国际、华电国际、华润电力、中国电力、福能股份和中部及长三角煤电运营商；水电板块推荐拥有明确成长空间的长江电力和供需改善的华能水电；新能源装机快速成长，同时绿电价值日益凸显之下，推荐中国核电、三峡能源和龙源电力；电网板块推荐三峡集团入主后有望开拓综合能源服务的配售电先锋三峡水利。
　　风险提示
　　1、电力供需恶化风险；
　　2、核安全事故风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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