晶晨股份(688099)：23Q3营收创历史同期新高 新产品进展明显

　　核心观点：
　　Q3 营收环比增长，创历史同期新高。公司发布2023 年三季报，前三季度实现营收38.58 亿元，同比-12.32%。实现归母净利润3.14 亿元，同比-53.88%。单季度看，23Q3 公司实现营收15.07 亿，同比+16.60%，环比+14.61%，营收逐季增长，达历史同期最高水平；本季毛利率35.98%，同比+3.33pct，环比+2.91pct，改善主要系公司通过进一步优化工艺水平、提升供应链管理以及产品的规模效应等；公司研发人员相较去年同期增加96 人，Q3 公司研发费用3.44 亿元，相较去年同期增加0.28 亿元。Q3 实现归母净利润1.29 亿元，同比+35.23%，环比-16.36%。剔除股份支付费用影响后，Q3 归母净利润为1.84 亿元。
　　多媒体智能终端SOC 和汽车电子芯片进展明显。2022 年公司发布了包括首颗8K 超高清机顶盒SoC、新一代12nm 的T 系列高端电视SOC 等在内的多款新产品。系列新产品有望在23 年放量。公司汽车电子芯片包括车载信息娱乐系统芯片和智能座舱芯片，2022 年公司汽车SOC 进一步导入国内多个车型，包括但不限于极氪汽车、创维汽车。
　　Wi-Fi 6 芯片有望搭配SoC 快速增长。公司新一代无线连接芯片已于2022 年12 月预量产。Wi-Fi 6 产品具有更加广阔的应用场景，完善了公司的无线产品系列。基于公司SoC 主控平台优势，并随着新产品推出，公司Wi-Fi 芯片将进一步与公司主控SoC 平台广泛适配并配套销售，并驱动公司无线连接芯片业务进入新的增长通道。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025 年EPS 分别1.71、2.69、3.94 元/股。参考可比公司估值和公司长期成长性，给予公司24 年30xPE 估值，对应合理价值80.59 元/股，给予“买入”评级。
　　风险提示。下游需求不及预期风险；竞争格局恶化风险；新产品研发进度不及预期风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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