建筑与工程行业周报：掘金建筑板块的出海链与高股息

　　“一带一路”从主题到落地，关注海外订单持续兑现
　　“一带一路”十周年落幕，复杂外部环境下取得成就已经瞩目。“一带一路”是中国国家主席习近平于2013 年发起的国家级顶层合作倡议，到2023 年“一带一路”倡议迎来了发展的第10年。从过去一年来看，在复杂的外部环境下，取得的成就已经瞩目，包括举办了第三届“一带一路”国际合作高峰论坛、首届中国－中亚峰会，以及取得了包括3 月10 日中沙伊三方签署并发表联合声明在内的诸多重大国际外交进展等。其中在第三届“一带一路”国际合作高峰论坛上，有150 多个国家的代表参会，落地了超过300 项务实合作项目，包括尼日利亚卡杜纳-卡诺铁路、达卡机场高架快速路、瓜达尔新国际机场、红海公用基础设施等众多重点项目。
　　关注大央企与国际工程企业海外订单持续兑现。在“一带一路”倡议推动下，建筑大央企与国际工程企业海外开拓持续推进，部分企业取得一定兑现和成就。从去年订单来看，中材国际（全年境外新签合同额同增55%）、中国化学（全年境外新签合同额同增165%）、中国交建（前三季度境外工程新签合同额同增44%）、中国电建（前11 月境外新签合同额同增16%）、上海港湾（上半年境外新签项目13 个，新签订单额达4.9 亿元，占总新签70%以上）等均取得显著进展。中国建筑企业具备领先的施工水平与丰富的施工经验，随着“一带一路”的进一步推进以及企业自身在海外不断开拓，大央企与国际工程企业在海外市场的进一步兑现值得期待。
　　建筑板块估值底部，部分建筑央企、地方国企或具备较高股息建筑板块也有高股息，估值低位股息率更为显著。经过去年年底以及今年年初的调整，建筑板块总体估值回到低位，部分优质建筑央企以及地方国企在当前时点已经具备较高股息水平。建筑工程企业整体存在经营回款承压、现金流表现欠佳、负债水平较高等问题，导致相较其他行业的优质企业，板块整体在分红层面缺乏亮点，但考虑到绝对估值水平较低、未来资本开支预期偏弱以及国资委和地方对分红的鼓励，加之部分企业近期进一步提升分红水平，部分建筑央企与地方国企已经具备一定股息率，且随着近期市场调整，部分企业分红率处在较高水平。
　　部分建筑央企与地方国企或具备较高股息水平。按照Wind 一致业绩预测2024 年业绩情况，假设分红率与2022 年一致（若明确公告提分红的公司按提分红以后的分红率测算），2024 年预测业绩对应股息率较高的标的包括中国建筑（股息率6.3%）、中材国际（股息率4.9%）、中钢国际（股息率4.9%）、中国铁建（股息率5.0%）、安徽建工（股息率6.7%）、隧道股份（股息率5.5%）、四川路桥（股息率9.1%）等，假使考虑部分标的或因业绩、分红率低预期导致最终股息率低于计算值，也一定程度表明部分建筑央企与地方国企已经具备较高股息率可能。
　　掘金建筑板块的出海链与高股息，优选其中低估值质优标的综合海外拓展好、股息率高以及自身成长逻辑考虑，优选中材国际（2023 年海外订单高增，分红率有所提升，股权激励指引较快业绩增长，“三家马车”业务日趋均衡提升长期成长性），同时关注低估值、高股息的优质建筑央企中国建筑（0.48xPB）、中国铁建（0.41xPB），以及股息率较高且地处经济强省、具备更大区域发展潜力的优质地方国企安徽建工等。此外，海外订单较好的上海港湾，以及在海外业务开拓较快的志特新材、青鸟消防也值得持续的跟踪和关注。
　　风险提示
　　1、企业海外开拓低于预期；
　　2、企业业绩与最终的分红率低于预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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