化肥行业：全年进口量创新高 老挝钾肥发挥压舱石作用

本报告导读：
2023 年我国钾肥进口量创历史新高，其中老挝货源贡献同比显著提升，体现了我国海外找钾反哺国内取得了突破性成果。
摘要：
维持“增持” 评级。目前全球钾肥价格回落较为充分，一季度我国将逐步进入春耕用肥旺季，而地缘冲突为海外钾肥供给带来不确定性。推荐钾肥成长性龙头亚钾国际。
钾肥12 月进口量环比再增加，全年进口量创新高。根据海关数据，从进口量看，2023 年12 月我国氯化钾进口量128.06 万吨，同比增加103.59%，环比增加12.14%。我国氯化钾2023 年全年累计进口量1157.23 万吨，同比增长45.84%，创历史新高。从进口均价看，12月进口均价为313.67 美元/吨。从进口国来看，我国2023 年氯化钾进口数量前三国家分别为俄罗斯、白俄罗斯、加拿大，进口数量分别为309.37、292.08、155.50 万吨，分别占总进口量的26.73%、25.24%、13.44%。而老挝2023 年全年贡献了107.44 万吨进口量，同比大幅提升134.81%，为我国粮食安全起到压舱石作用。
印度化肥补贴有望提振海外钾肥景气。根据百川，国内钾肥价格受下游复合肥销售淡季以及进口钾肥到货影响有所下滑；国际钾肥市场交投弱势，巴西、欧洲等价格下滑。根据钾世界公众号，印度政府可能会在kharif 季之前提前宣布化肥补贴政策。如果提前宣布政策，则有望鼓励推进印度MOP 合同谈判，从而提振海外钾肥采购情绪。
国际农产品12 月价格持稳，化肥粮食易货比仍居低位。根据Wind，2023 年12 月CBOT 玉米、CBOT 大豆、CBOT 小麦期货结算价均价分别为479.71、1313.39、622.23 美分/蒲式耳，同比分别下降26.90%、11.03%、18.02%，环比分别上涨1.33%、-3.00%、8.29%。目前化肥粮食的易货比仍处于较低位置，意味着下游对于化肥成本的接受度仍较高，化肥需求仍存在较大弹性。另外地缘冲突的反复使得全球农产品及钾肥的运输产生不确定性。
风险提示：海外钾肥产能投放提前、国际需求不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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