央企高质量发展：电力行业价值重估，投资机会浮现

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【中央企业高质量发展新闻发布会：央企改革着眼市值管理，重估公用事业价值】 1月24日，国家新闻办公室举行了一场针对中央企业高质量发展的新闻发布会。在国企改革三年行动方案完成后，央企的考核体系从“两利一率”逐步演变为2023年的“一利五率”、“一增一稳四提升”，更加注重投资回报和现金流，强调高质量增长。据统计，截至2023年底，中央企业资产总额达到86.6万亿元，同比增长6.4%；全年实现营收39.8万亿元、利润总额2.6万亿元、归母净利润1.1万亿元，同比稳步增长；央企平均净资产收益率达到6.6%，全员劳动生产率达到78.4万元/人；营业现金比率10.1%，全年保持了逐月稳步上升态势；央企整体资产负债率64.8%，有效控制在65%左右，实现了总体稳定。 在电力行业方面，中央发电企业全年累计发电5.35万亿千瓦时，占全国52%的装机规模贡献了占全国63%的发电量，承担起了低碳转型与保供的重要任务。在重组整合方面，三峡集团旗下的中水电公司划转至中交集团，国家电网旗下的国能生物划转至国家电投，中国华能与13家央企的22个新能源项目开展运维服务试点，有力促进企业聚焦主业，实现更高质量发展。在科技创新方面，光伏制氢项目、四代核电技术快堆示范工程、高温气冷堆等高质量创新成果也在加快落地。 此次发布会还强调了对央企旗下上市平台规范运作水平的重视，并提到将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核中。我们认为这将引导市场重新认识公用事业央企的投资价值。据统计，在过去一年中（2023.01.03-2024.01.24），A股电力行业的PE、PB中位数约为24.54倍、1.61倍，相较于Wind全行业的PE、PB中位数低了38.6%、0.7%。在监管层多次强调“中国特色估值体系”的指引下，央企有望获得估值重构。目前市场风格偏向稳健防御性资产，因此水电和核电运营商等业绩稳定的公司备受市场青睐。此外，随着火电业绩修复，现金流强劲稳健，有望再度实现高分红。虽然绿电目前处于发展初期，但其商业模式和成本结构与水电相似，具备未来成为“印钞机”的潜力。 根据以上情况，我们建议投资者关注电力行业的“大国重企”，这些企业既承担着能源保供与电力低碳转型的双重责任，又具备潜在的投资机会。我们推荐关注长江电力(600900)、黔源电力(002039)等水电板块公司，谨慎推荐国投电力(600886)、华能水电(600025)等。对于火电板块，我们谨慎推荐华电国际，建议关注华能国际(600011)、国电电力(600795)等。在核电板块，我们推荐中国核电(601985)，谨慎推荐中国广核(003816)。对于绿电板块，我们推荐三峡能源，谨慎推荐龙源电力、中绿电。此外，我们建议投资者关注节能环境、光大环境等环保领域公司。 需要注意的风险包括：一是国企改革进度不及预期；二是电力需求下滑；三是电价降低。【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。