【长电科技】全面布局先进封装，2023年业绩逐季改善

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【长电科技(600584)】公司2023年第四季度业绩环比持续改善，全面布局先进封装。根据公司发布的2023年年度业绩预告，2023年公司预计实现归母净利润13.22~16.16亿元，扣非归母净利润10.92~13.35亿元。其中，2023年第四季度实现归母净利润3.5~6.4亿元，扣非3.45~5.88亿元。根据公司的业绩预告指引，预计2023/2024/2025年归母净利润为15.29/33.75/40.56亿元，预计2023/2024/2025年每股收益为0.85/1.89/2.27元。当前股价对应市盈率为28.7/13/10.8倍。作为国内封测龙头，公司有望率先受益于封测行业复苏，维持“买入”评级。 2023年下半年客户需求提升，订单持续回暖。由于全球终端市场需求疲软，半导体行业处于下行周期，导致客户需求下降、产能利用率降低。然而，公司通过严格控制营运费用，抵消了部分不利影响。尽管2023年全年业绩同比下降幅度较上半年有所减缓（-59.08%~-49.99% vs -67.89%），但2023年下半年部分客户需求有所回升，2023年第四季度订单总额恢复至与上半年同期水平。 先进封装需求强劲，国内封测厂龙头有望充分受益。根据台积电2023年度法说会，预计公司2024年底CoWoS产能将同比翻倍，但仍无法满足市场需求；并计划2025年将持续扩产。预计未来几年CoWoS、3D-IC、SoIC等先进封装相关市场复合年均增长率将超过50%。长电科技作为国内本土封测厂龙头，持续投入面向汽车电子、工业电子及高性能计算等领域的高性能、先进封装技术，重点发展SiP、WL-CSP、FC、eWLB、PiP、PoP及XDFOI系列等先进封装技术，有望充分受益于新一轮行业应用需求增长。 【风险提示】行业需求下降风险；行业竞争加剧风险；技术研发不及预期。