有色金属定期研究：12月锂盐因季节性淡季大幅累库 静待需求回暖 推荐锂板块底部反转机会

　　投资要点：
锂矿： 12月进口4.27万吨LCE，环比+19%，同比+36%。其中，澳大利亚3.14万吨LCE，环比+39%，同比+13%。1-12月累计进口43万吨LCE，同比+14.9万吨LCE/+53%。12月澳洲黑德兰港锂矿向中国出口环比-21.5%，但由于部分定价模式调整锂盐厂恢复拿矿致澳矿进口环比上涨，非洲持续放量致进口环比+24%。
碳酸锂：12月供给6.0万吨，环比+6%，同比+51%。其中，国产4.0万吨，环比-0%；进口2.0万吨，环比+19%，其中从进口智利1.7万吨，环比+0.13万吨。1-12月累计供给59万吨，同比+15万吨/+34%。其中，国产45万吨，同比+12.7万吨/+40%；进口16万吨，同比+2.3万吨/+17%。
　　外购矿和回收的锂盐厂因倒挂继续减产，代工量也因代工费下调减少，但华友、中矿、科力远、盛新、拉果错等一体化项目继续放量和智利进口增加带动碳酸锂供给增加。
氢氧化锂：12月供给0.88万吨，环比+32%，同比-14%。其中，国产2.03万吨，环比-5%，同比+7%；出口1.23万吨，环比-19%，同比+41%。1-12月累计供给14万吨，同比+3万吨/+26%。其中，国产27万吨，同比+6.6万吨/+32%；出口13万吨，同比+3.7万吨/+39%。12月国内需求仍较差，出口量有所减弱。
正极及六氟： 12月产量18.5万吨（铁锂11.6+三元4.1+钴锂0.7+锰锂0.6+六氟1），环比-12%，同比-5%。其中，铁锂11.6万吨，环比-16%，同比-9%。1-12月累计供给226万吨，同比+43.6万吨/+24%。其中，铁锂142万吨，同比+43万吨/+44%。1月因厂家提前备货，预计国内铁锂需求环比有所改善。
锂供需：12月锂盐过剩1.2万吨。其中，供给6.78万吨，环比+8%，主要因碳酸锂进口持续增加；需求5.58万吨，环比-10%，排产持续下降。1-12月累计过剩3.7万吨，其中，供给72万吨，同比+18万吨/+33%；需求69万吨，同比+10万吨/+17%。
锂价：截止2023年12月31日，根据百川盈孚，电池级碳酸锂价格为9.9万元/吨，环比-25.6%，较年初下降81.9%；电池级氢氧化锂价格为9.38万元/吨，环比-24.6%，较年初下降83.0%；锂辉石精矿价格1330美元/吨，环比-25.7%，较年初下降75.8%，锂盐价格降速放缓，矿价继续补跌。供给因矿端和碳酸锂进口增加维稳，但需求因季节性因素排产持续下滑，行业淡季累库，锂价在一致看空的背景下维持弱势持续下探。
投资建议：短期，受需求淡季影响，预计需求环比增速或将低于供给增速，碳酸锂库存仍充裕，2024年过剩已成为共识，锂价将继续承压；中长期，锂价已下跌一年，去暴利阶段完成，明年迎来去产能，后年迎来去库存，锂价存在超跌可能。锂矿作为电动车/储能产业链最优质的战略资产之一，锂电时代的锂行业高成长并未改变。同时，凭借锂价的强贝塔，19到21年锂矿板块大幅领涨电动车产业链。虽锂价仍未完全见底，但绝对值已处于低位，或已进入锂价越跌股票越买阶段，建议关注锂矿股左侧布局机会。个股：建议关注基本面较稳定的盐湖股份、藏格矿业、天齐锂业、赣锋锂业，业绩弹性beta较大的西藏矿业、江特电机、中矿资源、永兴材料及融捷股份。
风险提示：电动车需求低于预期；资源端项目释放进展超预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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