美国泰国轮胎反倾销税终裁落地，森麒麟、玲珑轮胎和通用股份有望盈利改善

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美国对泰国轮胎反倾销税终裁落地，泰国有产能的轮胎企业盈利有望改善。根据森麒麟公告，美国商务部对泰国乘用车和轻卡轮胎进行的反倾销调查第一次年度行政复审终裁结果已经公布。森麒麟泰国复审终裁单独税率为1.24%，日本住友（泰国公司）终裁单独税率为6.16%，其他泰国出口美国的轮胎企业终裁税率为4.52%。这一终裁结果与初裁结果一致，预计将有利于泰国轮胎工厂的经营业绩提升。根据测算，如果森麒麟公司的泰国工厂一期、二期产能充分利用，并且对美国的销售比例、经销渠道比例等保持不变，经销商分摊到税率优惠比例为7.92%，非经销商分摊到12%的税率优惠时，公司的经营业绩有望增加3-4亿元。玲珑轮胎(601966)和通用股份(601500)也将受益于反倾销税的下调。 此外，泰国轮胎企业还可以得到多征税额的返还。根据复审调查周期为2021年1月6日至2022年6月30日共计18个月，预计美国将退回之前按原反倾销税率征收的额外税款，从而改善企业的财务状况。 考虑到美国对泰国的半钢胎反倾销税或有降幅，建议关注在泰国有半钢胎产能的轮胎企业。值得重点关注的公司包括森麒麟、玲珑轮胎和通用股份。根据预测，森麒麟2023-2025年的归母净利润分别为13.61亿元、20.33亿元和25.40亿元；玲珑轮胎2023-2025年的归母净利润分别为15.31亿元、23.21亿元和31.26亿元；通用股份2023-2025年的归母净利润分别为2.51亿元、4.91亿元和6.04亿元。当前市价对应的PE分别为16X、11X、9X（森麒麟）、19X、13X、9X（玲珑轮胎）以及28X、14X、11X（通用股份）。风险提示包括与经销商谈判不顺利、下游需求不及预期以及地缘冲突加剧。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。