建筑与工程：关注市值管理纳入考核 推荐优质建筑央国企

事件描述
　　1 月24 日，国务院国有资产监督管理委员会产权管理局负责人谢小兵在国新办新闻发布会上表示，国资委将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核。
　　事件评论
　　提高上市公司质量，市值管理有望纳入中央企业负责人考核。根据谢小兵介绍，国资委将重点围绕以下三个方面提高上市公司质量：一是继续构建定位清晰、梯次发展的上市格局；二是持续发力提高上市公司规范运作水平；三是进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核。前期，国资委已经推动央企把上市公司的价值实现相关指标纳入到上市公司的绩效评价体系中，在此基础上，将把市值管理成效纳入对中央企业负责人的考核，引导中央企业负责人更加重视所控股上市公司的市场表现，及时通过应用市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，更好地回报投资者。
　　当前时点来看，建筑央国企具备较好的配置机会，主要基于以下几点：
　　1、央企估值回到低位，重仓持股显著下降。目前建筑央企整体股价与估值整体回到2023年“中特估”行情启动前位置，例如中国建筑（0.50xPB）、中国中铁（0.55xPB）、中国交建（0.48xPB）、中国铁建（0.43xPB）等；从机构持仓来看，主要央企2023 年底机构持股比例已经显著低于2022 年底位置（以中国中铁为例，2022 年底机构重仓持股占其流通股比例为0.49%，2023 年半年报末的比例为1.25%，2023 年底则回落至0.38%）。
　　2、2023 年基本面或平稳兑现。从业绩来看，中材国际、中国中铁、中国交建等标的或在股权激励解锁目标指引下，实现稳健成长；从订单来看，中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国中冶、中国化学等四季度订单有所加速，带动全年订单增长。从现金流来看，预计主要企业现金流表现也会较三季度环比改善，部分企业也有望实现现金流同比优化。
　　3、2024 年基本面前景具备支撑。虽然部分省份在债务压力下基建承压，但考虑到只有部分项目进度受到影响，且考虑到中央财政支持力度增加（去年万亿水利相关增发国债+今年具备发行可能的超长期特别国债），以及经济大省对基建需求的回补（专项债额度有望更多倾斜至经济大省，去年12 月中央经济工作会议明确提及经济大省挑大梁），基建需求依然有韧性。此外叠加市占率继续提升，预计优质建筑央国企2024 年基本面具备支撑。
　　4、国企改革推进等或在后续形成进一步催化。一方面看，国企改革有望在2024 年深化，包括对央企在市值等方面的考核、并购重组进一步推进，后续央国企在经营质量改善、分红率提升、战略新兴产业布局等方面的进展值得期待；另一方面，央国企在“一带一路”沿线市场开拓、新业务第二曲线的进一步拓展也有望为部分企业个股估值提升带来助力。
　　投资建议：央企层面，重点推荐兼顾出海高成长性+分红率提升的中材国际，以及估值低位、基本面稳健、具备一定分红水平的中国中铁、中国铁建、中国建筑、中国交建等；地方国企层面，关注经济大省挑大梁背景下，低估值高股息的经济强省优质地方国企，如安徽建工，以及上海、浙江、四川等区域地方基建、路桥国企。
　　风险提示
　　1、下游需求大幅低于预期；2、相关改革措施推进低于预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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