华创医疗器械随笔系列3：金域医学再现良好配置机会

　　市场对金域医学存在三个担忧
　　1、医药反腐：23Q3对公司常规业务增速造成了一定扰动，是否会对公司后续经营造成进一步影响？
　　2、应收账款：能否收回？且23年公司计提了较多应收账款减值准备，24年是否会存在更多计提？
　　3、筹码结构：外资在牛市期间配置了较多公司股份，未来是否会减少配置？公募对公司的配置是否稳定？
　　我们认为，不必担忧，原因在于
　　1、医药反腐：目的是减少不合理的费用，节省医保费用支出，而公司商业模式正好顺应医保控费需求，因此医药反腐对公司只是一过性影响。
　　2、应收账款：正有序收回。且公司应收账款的快速增长主要集中在22H1，因此在23年有比较密集的减值准备计提，24年预计减少。
　　3、筹码结构：公司的陆股通持股比例进入底部区间，且公司的公募基金持股情况整体稳定。
　　此外，行业及公司端驱动力明确
　　行业端，2021年我国ICL渗透率仅为6%，有较大提升空间。在DRG/DIP 付费方式改革、LDT 等政策的驱动下，我国ICL渗透率有望加速提升。
　　公司端，1）公司部分处于市场培育期的实验室有望在近几年度过亏损周期。2）公司非医检业务拓展有望带来业绩增量。3）公司有望通过提供针对性整体解决方案，充分受益于分级诊疗体制建设。4）公司有望在产业数字化转型中占据先机。
　　总结：金域医学再现良好配置机会，重申“推荐”评级
　　公司24年1月25日的收盘价相较23年初以来的最高点而言回撤了37.4%（申万医药指数回撤22.8%），一定程度上反映了市场担忧。
　　随着医药反腐、应收账款、筹码结构等因素对公司的影响逐渐清晰，基于客观分析，我们认为不必担忧。此外，行业及公司端驱动力明确，公司基本面情况稳固。基于公司当前股价，我们认为调整已较为充分，重申“推荐”评级。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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