基础化：美国“软着陆”概率增加叠加国内超预期降准释放流动性 海内外工业金属价格上涨

投资要点
回顾本周行情（1 月22 日-1 月26 日），有色板块本周上涨0.71%，在全部一级行业中涨幅中等。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中工业金属板块上涨3.15%，小金属板块上涨1.42%，贵金属板块上涨0.75%，金属新材料板块下跌3.05%，能源金属板块下跌3.79%。工业金属方面，美国经济保持增长且通胀数据回落，国内超预期降准释放流动性，工业金属价格表现良好，预计整体维持震荡行情。贵金属方面，美国软着陆预期被进一步强化，衰退预期的减弱使得海内外黄金价格小幅回调，预计后续价格维持震荡走势。
周观点：
铜：海内外经济预期向好叠加红海危机持续演绎，铜价环比上涨。本周伦铜报收8,529美元/吨，周环比上涨1.78%；沪铜报收68,870 元/吨，周环比上涨1.62%。供给端，本周进口铜精矿 TC 价格持续走跌至42 美元/吨。周内电解铜产量环比略有下滑，但对整体供给影响不大；需求方面，春节临近下游采购动能愈发疲弱，市场消费较差，较多企业以长单出货为主，部分铜杆企业开始签订年后发货订单，下游陆续停产需求渐弱，部分企业开始计划休假停产。我们认为本周铜价受到海外经济软着陆预期增长、国内超预期降准释放流动性，以及红海危机持续演绎，矿产巨头航运绕行的三方影响从而震荡上行，目前矿端供应的长期收紧预期强烈与短期中国因春节导致需求受限形成矛盾，铜价受金融因素影响，预计铜价维持震荡走势。
铝：欧盟进一步针对俄罗斯铝锭制裁的传闻叠加能源价格的上涨推动海内外铝价上行。
本周LME 铝报收2,258 美元/吨，较上周上涨3.94%；沪铝报收19,055 元/吨，较上周上涨2.12%。供应端，本周电解铝开工产能维持4207.8 万吨，保持不变。需求端，本周下游铝棒以及铝板带箔企业继续减产，春节放假氛围更加浓厚，对电解铝的理论需求减少。本周市场受到欧盟正针对俄罗斯的新一揽子制裁措施，其中包括针对俄罗斯铝产品施行禁运的传闻，以及美国原油库存超预期下降引发能源价格上涨，两者共同推动了铝价的上行，预计铝价短期维持震荡走势，长期需进一步观察经济的复苏状况。
黄金：美国软着陆预期被进一步强化，衰退预期的减弱使得海内外黄金价格小幅回调。
本周COMEX 黄金收盘价为2018.20 美元/盎司，周环比下跌0.67%；SHFE 黄金收盘价为478.72 元/克，周环比上下跌0.34%。美国制造业PMI 复苏叠加核心PCE 低于预期，软着陆预期被进一步强化。美国1 月Markit 制造业PMI 初值录得50.3%，高于预期的47.9%；美国1 月Markit 服务业PMI 初值录得52.9%，高于预期的51%；美国第四季度实际GDP 年化季率初值录得3.3%，高于预期的2%；美国12 月核心PCE 物价指数年率录得2.9%，低于预期的3%，前值为3.2%。本周主要经济数据表现出美国制造业正在回暖，整体经济指标向好，而与通胀水平相关性较高的核心PCE 物价指数低于预期，美国经济软着陆的可能性正在增加，衰退预期的减弱使得海内外黄金价格小幅回调，预计黄金价格受到利率环境的改善与衰退预期的影响将保持震荡走势，长期走势需进一步关注海内外衰退风险。
风险提示：美元持续走强；下游需求不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。