电力设备与新能源：2024年宁德时代的电池均价会是多少？

　　周专题：2024年宁 德时代的电池均价会是多少？
　　宁德时代2024 年的业绩预期的核心矛盾是对“电池价格”和“单位盈利”的假设，背景是新闻媒体频繁报道电芯低价的说法，然而通过报表分析我们也不难发现，企业报表口径往往持续高于市场的报价，原因一是动力电池有定制化属性，非标准品较市场价格会存在溢价；二是产品形态可能是模组、PACK、直流侧系统；三是海外、国内高端产品，价格也会更高。从客户、产品结构角度出发，2023 年宁德时代国内三元、国内铁锂、海外装机占比分别为31%、35%、34%；进一步拆分国内装机来看，宁德时代在合资、高份额自主、客车、重卡等高溢价客户的占比达到45%-50%，特斯拉、中份额自主等价格合理客户的占比在35%左右，竞争相对激烈的客户仅占国内装机的10%-15%。综上，我们测算宁德时代2024 年的报表均价仍有望达到0.7 元/Wh 左右，此外公司也积极通过新产品稳定份额、维系价格体系。
　　风光储：光伏高频数据集中发布，基本面边际向上光伏方面，近日出口数据、国内装机、业绩快报等集中发布。国内2023 年新增装机217GW 超预期，2024 年在储备项目充足、组件跌价收益率提升、配网建设加快下有望小幅增长。海外12 月组件、逆变器环比增长，其中印度、巴西环增显著，跌价刺激非欧美海外需求爆发。盈利层面，业绩快报集中发布，四季度各家表现分化，龙头企业如阳光、晶科等表现良好，产业链涨价明确盈利底。光伏基本面边际向上，继续看多板块。储能方面，欧洲户储目前看在2024H1有望完成库存消化；美国大储受制于变压器，但2024H1 美国本土有相应产能投放，有望推动订单、出货积极修复。国内大储招标价已接近低点，有望逐步企稳，地方商业模式改善有望带动项目质量提升、产业链经济性恢复。风电方面，我们认为海风行业发展拐点明确，展望2024年国内海风装机高增长具备较强支撑，并且深远海、海外市场突破有望打开行业中长期成长空间，继续建议重视海风板块投资机会。
　　新能源车：悲观预期反应充分，关注补库催化性事件锂电板块在2023Q4 交易的逻辑是2024 年欧美需求走弱以及产业链进一步降价的风险，目前看悲观预期已经比较充分。板块在未来一个季度可以积极关注景气的边际变化，随着国内20万以上智驾、快充车型放量，欧洲户储、美国大储拐点到来，产业链有望在3-4 月迎来补库需求，排产指标有望环比明显改善，对短期情绪构成支撑。板块中期逻辑不变，一是2024H2 有望看到产能利用率拐点，2025 年部分环节恢复至合理开工率水平；二是欧洲碳排放及A0 级车型，美国供应链缓解，国内电池降价有望带动中期需求预期转向积极，板块有望走出持续性。
　　电力设备：电网聚焦特高压、数字化、出口三大方向电网方面，23、24 年总投资增长具备支撑，结构性景气凸显，建议重视特高压、数字化、出口三大方向：1）蒙西-京津冀、甘肃-浙江将采用柔直方案，柔直推进速度超预期；2）数字化2023年招标节奏已经追回2022 年，且国网提出数智化坚强电网，验证数字化未来景气度；3）部分企业出口实现0 到1 突破，未来空间可观。同时，用电侧随着电改深化和政策发布，2024 年有望迎来基本面拐点；继续推荐国电南瑞、云路股份、苏文电能等。自动化建议重视潜在拐点。
　　风险提示
　　1、行业需求低于预期；
　　2、市场竞争加剧风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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