中鼎股份(000887)：净利稳健增长 关注海外盈利回升

　　公司23 年归母净利润11.2-12.2 亿元
　　公司发布2023 年业绩预增公告，23 年实现归母净利润11.2-12.2 亿元，同比增长16.15%-26.52%，符合我们此前前瞻预期；实现扣非归母净利润9-10亿元，同比增长22.43%-36.03%。我们维持前次预测，预计公司24-25 年EPS 分别为1.1/1.38 元。可比公司24 年Wind 一致预期PE 均值为12.4倍，我们给予公司24 年12.4 倍PE，目标价13.64 元（前值17.82 元），维持“买入”评级。
　　加强海外企业精细化管理，有望带动盈利回升
　　据公告，公司Q4 归母净利润实现2.44-3.44 亿元，同比增长14%-61%。
　　我们认为,公司围绕智能底盘核心业务，在空气悬挂、轻量化、流体管路系统三大业务板块积极拓展自主品牌及新能源车型项目，营收增长动力足。
　　同时，公司持续加强海外企业整合，逐步从区域化管理向模块化管理转变，由中方管理团队主导各业务模块，利于对海外子公司实施成本控制及精细化管理，24 年有望带动海外业务盈利能力回升。
　　空气供给单元在手订单充足，空悬关键部件自制进展顺利公司空悬业务布局正逐步完善，成为增长重要动能：1）公司旗下AMK 空气供给单元具备技术及量产领先优势，订单拓展进程顺利。截至23 年末，中国AMK 在手的新势力及传统自主龙头车企订单总产值达到约104 亿元。
　　24-25 年将持续释放贡献增量；2）公司空气弹簧产线设备落地，已具备量产能力，目前正积极推进项目合作，有望横向开拓空悬系统供应品项，单车配套价值量再攀高;3）此外，公司正加速空悬其他系统硬件总成产品的研发进度，系统自制率或取得进一步提升。
　　积极布局冷却系统，合作寻求数据中心、储能新业务机遇公司冷却系统业务充分受益于新能源车产业发展，随着新能源车电池模组对于温控的要求显著提升，公司流体管路产品的单车价值量从传统燃油车300元左右提高至1000-1500 元。同时，公司持续拓宽冷却系统产品谱系，子公司中鼎流体正推动液冷板等产品落地，并布局温控系统总成。1 月，公司与福斯润滑油签订战略合作协议，共同推进浸没式液冷技术，为数据中心、储能、新能源汽车等应用领域开发先进热管理解决方案。我们看好公司国内冷却系统业务保持较快增长。
　　风险提示：新项目拓展不及预期；海外配套项目进度不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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