关闭限售股出借，融券新规影响深远：券商策略大调整，量化私募面临100-150亿冲击

近期，证监会发布的融券新规对市场产生了显著影响，券商纷纷做出调整以适应新规则。以下是关于融券新规的关键看点：

融券新规核心调整

融券及转融通政策的调整主要包括关闭限售股的出借权限，系统改造以提高转融券交易效率，调整业务制度和合同，开展员工培训，以及与客户沟通。这些调整旨在确保市场平稳运行，同时对融券业务进行阶段性收紧，可能对融券业务余额产生100-150亿左右的影响。

券商系统调整

券商已经针对新规进行了系统调整，包括暂停限售股出借、调整转融券市场化约定申报等。这些调整有助于提高融券交易的效率和透明度，同时确保市场参与者能够及时适应新规则。

战略投资者出借余额降幅

自2019年科创板开板以来，限售股出借制度逐渐推广至其他板块。然而，随着新股破发现象的常态化，监管开始限制限售股出借。2023年10月，证监会进一步取消了上市公司高管及核心员工通过战略配售设立的专项资产管理计划出借，并限制其他战略投资者在上市初期的出借方式和比例。这导致战略投资者出借余额降幅近四成。

融券改革对量化私募的影响

转融券交易由T+0改为T+1交收制度对融券多空策略的量化私募产生了较大影响。这一改革意味着量化私募需要支付额外的票息成本，同时面临更大的不确定性。这可能导致部分量化私募降低多头头寸，从而影响其收益。

融券改革对券商业务的影响

融券改革对券商的融券业务也产生了一定影响。特别是拥有券源优势的头部券商，如中信证券(600030)、中金公司、华泰证券(601688)等，可能会受到融券规模下降的影响。预计融券规模下降对头部券商收入的影响约为0.2%，而对证券公司融资融券利息收入的影响可能在0.16%-0.22%之间。