天孚通信(300394)：AI驱动Q4业绩再创新高 加速全球产能布局

　　公司发布2023 年业绩预告，预计全年实现归母净利润6.77-7.58 亿元，同比增长68.00%-88.00%；预计实现扣非后归母净利润6.47-7.38 亿元，同比增长77.45%-102.29%。
　　Q4 单季度利润再创新高，受益于全球AI 算力建设需求激增。根据业绩预告测算，2023Q4，预计实现归母净利润2.38-3.18 亿元，同比增长约89%-153%（中值2.78 亿元，同比+121.2%，环比+37.0%）；23Q4 预计实现扣非后的归母净利润为2.08-2.98 亿元，同比增长约 81.0%-159.9%（中值2.53 亿元，同比120.4%，环比+29.7%）。公司业绩高速增长主要因为，一方面，在全球AI 算力高景气投资下，高速率光器件产品需求快速增长，带动公司部分产品线的持续扩产提量，产能利用率大幅提升。另一方面，报告期内受利息收入影响，财务费用同比下降，助力净利润正向增长。
　　无源光器件和800G 光引擎两端受益，2024 年行业高景气度有望持续。公司是光器件平台型厂商，深耕各类中高速光器件产品的研发、生产和销售近20 年，为下游客户提供垂直整合一站式解决方案。在400G 和800G 等高速率光模块加速出货的背景下，公司在无源光器件和800G 光引擎两个业务端享受行业红利，2024 年高景气度有望持续演绎。
　　公司加速海外布局，有望持续提升全球份额。2023 年公司加强关于海外客户提出的全球产能布局要求的拜访交流，加速推动泰国生产基地和新加坡销售平台的搭建，完善公司全球业务布局。业务端，公司从上游无源光器件向有源光引擎布局，打开对应的市场价值量空间，中长期来看，将持续受益于AI 算力发展和光互联在激光雷达、医疗设备等各行各业的广泛应用。
　　盈利预测：我们预计2024-2025 年归母净利润为11.5/16.09 亿元，对应PE分别为29/21 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：下游光模块需求不及预期；市场竞争格局恶化；扩产不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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