山鹰国际2023年净利预测下调，纸张行业供需压力下龙头逐季复苏缓慢

山鹰国际2023年净利润预期为0.95-1.43亿元，实现扭亏为盈，但低于市场预期。这一结果主要受到需求恢复缓慢和进口纸供给冲击的影响。尽管四季度吨净利有望逐季修复，但预计2024年一季度价格将面临新一轮探底。公司已主动放缓产能投建，以应对行业供需压力，预计2024年行业边际增量将低于预期。盈利预测方面，2023年净利润下调至1.3亿元，2024年和2025年分别为11亿元和14亿元。目标价下调至2.5元，对应2024-2025年市盈率分别为10倍和7倍。需注意，需求不及预期、新增供给超出预期以及负债率过高等风险可能对公司表现产生影响。