A股一月收阴！股票质押回购承压，警惕控股股东质押率较高个股

2024年1月，A股市场出现较大调整，三大指数均以月度阴线收盘。

在此背景下，融资融券、股票质押式回购再次受到关注。根据东方财富(300059)估算，按照笔数来算，在股票质押市场，目前重要股东已达平仓占比为31.28%，已达预警未达平仓占比为6.91%。未达预警线占比为61.81%。

截至上周末共有2427只A股存在质押

上述数据为东方财富使用市场通用标准估算得到的结果。东财指出，目前市场上通用的标准有两个，预警线/平仓线比例分别是160%/140%和150%/130%；此处计算时使用160%/140%标准。

根据东方财富援引中登公司最新数据，截至1月26日，A股质押公司数量为2427家，质押笔数为1.62万笔，质押总股数为2.57万亿元，质押总比例为3.76%。

从主要质押方构成统计来看，证券公司、银行是主要质权方，分别占比达到39.14%和29.62%（按笔数计算）。而证券公司方面，质押公司数量前五名分别为海通证券(600837)、中信证券(600030)、国泰君安(601211)、招商证券(600999)、广发证券(000776)。

下图数据显示，目前上述券商的出质方中，已有不少达到平仓线或预警线。五家券商达到平仓线比例分别为25.50%、33.33%、25.90%、18.20%和22.61%。

有201家公司第一大股东质押比例超过80%

进一步来看，第一大股东质押比例超过80%的A股上市公司共有201家。其中累计质押占持股比例100%，即全部质押的有59家。

而质押股份占总市值比重超过50%的则有12家。海德股份(000567)、国城矿业(000688)最多，分别达到75.09%和70.15%。

而疑似平仓总市值中，最高的是复星医药(600196)、亿纬锂能(300014)、恩捷股份(002812)，分别达到131.22亿元、111.73亿元和86.30亿元。

尽管上述数据仅为估算，实际中重要股东可以通过追保、补充质押等方式提高维保比例，但在弱市中，投资者仍会因担忧质押平仓引发螺旋式下跌，而显示出谨慎态度。

从K线图来看，上述个股中多数经历了大幅调整。如恩捷股份2021年9月曾经触及316.87元高点（前复权计算），但在经过了两年多调整后，截至2024年1月31日，其股价仅剩下42.49元，跌幅超过80%。

在2018年至2022年之间，每逢市场深度回调阶段，也有不少因股价下跌，引发质押了上市公司股票的重要股东被动减持的例子。更重要的是，一旦价格跌到平仓线，而股东不能及时补充质押物，在市场交投清淡的情况下，也可能面临不能卖出的尴尬。

不过，相比之前高峰时期，目前股票质押回购对市场影响已有较大下降。

据证券时报2023年10月报道，权威数据显示，经过持续治理，高比例质押的公司家数已由峰值时的700多家降到当前270多家，减少60%以上，质押市值占总市值的比重由10%下降至4.1%，受大股东高比例质押影响的上市公司将能够“轻装上阵”。违规占用担保整改完成率达90%，上市公司利益得到充分保障，侵害上市公司利益的相关主体受到法律的惩罚。

两融业务方面 已有一些融资客户进入预警区间而补仓

除了股票质押回购外，近期两融业务风险是否可控也是投资者关注的焦点。

Wind资讯统计数据显示，2024年1月，A股市场整体发生融资买入10629亿元，融资偿还11223亿元，期间净买入金额为-593.78亿元。

与融资资金净流出相比，更受关注的是市场维保比例下降。证金公司数据显示，2023年12月29日，市场平均维保比例为254.3%，而到2024年1月30日，平均维保比例下降至234.5%，大幅下滑了近20个百分点。

而31日收盘后，网传某券商人士发布消息称，“今日营业部融资爆仓客户人数为2018年以来最多，多于2022年4月”.

《每日经济新闻》记者咨询了某头部券商投顾，其表示，从本月第三周开始，监管方面就已经开始提示关注股票质押与融资业务可能出现的风险。而其所在券商近年来大幅收缩了股票质押业务，营业部目前已无服务的股质客户。此外，在月底的下跌中，有部分投资者主动进行了减仓，另外，营业部方面对于可能达到预警线或平仓线的客户进行了重点提示，目前尚无客户被强平，但已有不少客户在进入150%的预警线后进行了补充担保品的操作。“总体而言股质与两融业务风险可控，市场下跌更多是情绪导致的惯性下跌。”

申万宏源首席策略分析师傅静涛指出，当前制约市场的主要因素在资金面，性价比已很高但筹码尚未出清（公募基金四季度仓位处于高位），展望未来，对于筹码和政策过于悲观的预期仍有修复空间。2月将是春季行情的关键窗口。