中信建投：预计24年随着各类重磅产品上市放量 疫苗企业估值有望回升

智通财经APP获悉，中信建投(601066)发布研究报告称，2023年，国内疫苗行业迎来新一轮发展，创新疫苗研发方兴未艾。该行预计2024年，随着各类重磅产品上市放量，叠加在研管线持续推进，疫苗企业估值有望回升。建议关注拥有近期处于上市放量阶段或即将上市的重磅产品，且自主研发能力强劲，拥有创新疫苗研发管线布局的企业：智飞生物(300122)(300122.SZ)、康泰生物(300601)(300601.SZ)、沃森生物(300142)(300142.SZ)、万泰生物(603392.SH)、康华生物(300841.SZ)、欧林生物(688319.SH)。

中信建投观点如下：

2023年，国内疫苗行业迎来新一轮发展，创新疫苗研发方兴未艾，致力于覆盖广阔的新疾病领域;重磅疫苗产品管线布局丰富，国内疫苗企业研发竞速。

批签发来看，2023年国内移交批签发整体有所下降，主要受渠道库存和部分企业停产所致，而HPV疫苗、带状疱疹疫苗等重磅二类苗需求持续旺盛，推动产品快速放量。预计2024年，随着各类重磅产品上市放量，叠加在研管线持续推进，疫苗企业估值有望回升。该行建议关注拥有近期处于上市放量阶段或即将上市的重磅产品，且自主研发能力强劲，拥有创新疫苗研发管线布局的企业：智飞生物、康泰生物、沃森生物、万泰生物、康希诺、康华生物、欧林生物。

行业研发管线：创新疫苗研发方兴未艾，重磅产品国内研发竞速?

创新疫苗研发方兴未艾，新疾病领域空间广阔：1)RSV疫苗：首季度销售超预期，国内研发多处于早期;2)金葡菌疫苗：控制耐药菌感染的有效手段，欧林生物处于临床III期;3)诺如病毒疫苗：预防诺如病毒感染，目前尚无产品上市;4)肿瘤mRNA疫苗：个体化mRNA肿瘤疫苗进入III期临床。

重磅产品管线布局丰富，国内疫苗企业研发竞速：

1)带状疱疹疫苗：首款国产疫苗上市，目前竞争格局较为理想。2)肺炎疫苗：升级迭代产品研发管线丰富。3)宫颈癌疫苗：国产在研管线丰富，远期竞争加剧。4)狂犬病疫苗：国内以Vero细胞狂苗为主，人二倍体狂苗有望实现存量替代，市场前景广阔。5)脑膜炎疫苗：研发管线集中于多糖结合疫苗，竞争较为激烈。6)流感疫苗：国内多款疫苗获批上市，临床阶段管线众多。7)多联苗：上市品种较少，管线竞争格局良好。

行业批签发情况：2023年签发批次略有下降，重磅二类苗持续放量?

整体情况：2023年，疫苗行业整体批签发次数为4379批次，同比下降6.9%，主要由于部分产品渠道库存较多，对企业生产和发货端造成较大压力，以及部分企业停产所致。9价HPV疫苗、带状疱疹疫苗等重磅二类苗持续放量，签发批次快速增长。

品类结构：1)肺炎疫苗：2023年合计签发150批次，国产品种为主。2)宫颈癌：2023合计签发543批次，9价HPV批签发快速增长。3)狂犬疫苗：2023年签发702批次，生产厂家众多。4)脑膜炎疫苗：2023年签发批次大幅增长，多糖产品增长显著。5) 流感疫苗：2023年同比下降26.1%，共11家企业获批签发。6)百白破疫苗：2023年签发132批次，同比增长6.5%。7)Hib疫苗：2023年签发39批次，6家企业获得批签发。8)水痘疫苗：2023年签发292批次，5家企业实现批签发。9)多联苗：2023年签发114批次，同比下降1.7%。10)轮状病毒疫苗：2023年签发154批次，同比下降17.6%。11)带状疱疹疫苗：

新产品上市助力批签发大幅增长。

上市公司跟踪：重磅产品持续放量，研发管线布局丰富? 1)智飞生物：2023年疫苗签发357批次，9价HPV放量驱动业绩快速增长;布局多个研发管线，在研项目顺利进展;与GSK签订独家代理协议，商业化能力再获国际巨头认可。2)康泰生物：常规疫苗销售稳步推进，利润端实现大幅增长;研发管线丰富，二倍体狂苗获批上市。3)沃森生物：拥有两大重磅品种，驱动业绩持续增长;9价HPV处于临床III期，mRNA技术平台独立可控。4)万泰生物：2价HPV销售工作持续推进，积极拓展国际市场;在研管线丰富，9价HPV临床III期进入关键阶段。5)康希诺：MCV系列加速放量，研发实力雄厚助力未来增长。6)康华生物：二倍体狂苗终端销售持续推进，诺如疫苗出海展现研发实力。7)欧林生物：破伤风疫苗稳步放量，金葡菌疫苗临床试验顺利进展。

风险提示：产品安全性及经营合规风险;产品研发及上市进度低于预期;行业政策变动风险;批签发数据仅表示获中检所批准通过的送检样本量，不代表实际销量，仅供参考。