2月券商金股组合出炉：“中字头”“高股息”标的扎堆出现

2024年开年以来，A股行情表现低于预期。

据Choice（东方财富(300059)旗下金融数据平台）数据统计，1月近2800只A股的累计跌幅不低于20%。

截至1月31日收盘，各券商金股组合1月的收益率正式出炉。据Wind（万得）统计，1月，40个券商金股组合的平均收益率为-14.7%。而2023年全年，42个券商金股组合的平均收益率为-12.35%。不过，相比之下，“中字头”“高股息”个股仍然明显跑赢了大盘。

1月金股组合全军覆没

截至目前，已经有不少券商陆续发布了2月的金股组合。

据Choice数据统计，获得2家以及上券商共同推荐的金股中，“中字头”“高股息”标的扎堆，其中“中字头”标的包括中国太保(601601)（6家券商共同推荐）、中国海油（3家券商共同推荐）、中国核电(601985)、中国神华、中国国航等；“高股息”标的包括伊利股份(600887)、海信视像、宇通客车(600066)、重庆百货(600729)、兖矿能源、广汇能源(600256)、江苏银行(600919)、保利发展等。

从券商金股以往的大量案例来看，推荐当时的热点是不少券商在构建金股组合时的“惯性思维”，然而从实盘表现来看，这样的“跟风推荐”，未必能取得好的结果。

据Wind统计，2023年全年，42个券商金股组合的平均收益率为-12.35%，其中有33个金股组合未跑赢大盘（2023年沪指下跌3.7%），占比为78.6%。

2024年1月，40个券商金股组合的收益率全部为负，平均收益率为-14.7%，且能跑赢同期上证指数的金股组合只有2个，有4家券商的金股组合1月跌幅超过20%。

1月上证指数跌超6%，深证成指跌超13%，创业板跌超16%。尤其是深证成指在1月下跌13.77%，超过2023年全年13.54%的跌幅。

具体到个股，据Choice数据统计，1月A股市场下跌个股近4970只，其中2806只的累计跌幅不低于20%，占比为52%。从结构上来看，“中特估”为代表的大盘股明显占优，而中小盘股则遭遇一轮大幅回调。

反弹成为2月市场共识

经历1月开局不利后，“反弹”成为当前一些券商展望2月市场的共识，鉴于目前以“中字头”“高股息”标的为代表的大市值板块，以小微盘为代表的小市值板块之间的走势差异，目前市场对反弹应该买什么存在一定的争议。

1月金股组合收益率排名第一的中泰证券在最新发布的2月配置观点中指出，其倾向于价值/红利风格继续占优，主因是目前政策力度可能较难满足预期修正的条件。

也有券商明确表示，在接下来的反弹中小盘成长有望占优。国金证券(600109)在最新发布的策略观点中指出，虽然短期“中特估”为代表的大盘价值受益于“央国企市值考核”拔估值逻辑，有望迎来主题性机会；但考虑到2023年一季度的宏观环境包括经济与流动性“双改善”，与当下国内经济放缓、仅流动性边际修复的背景有所不同，意味着“中特估”主题投资的持续性可能有限。相反，在当前的宏观环境下，受益于流动性与风险偏好提升的恐怕仍是成长风格。另外，基于大小盘框架的分析结论，在“宽货币”不“宽信用”的背景下，新增资金仍然有限，流动性边际修复预期下，“小船”先浮起来、中小盘将更为占优。从大盘向小盘成长切换的案例在近年来也曾发生过，例如2022年1~4月大盘价值、高股息防御占优，当年4~8月虽然经济变化不大，但流动性明显改善，风格立马切换至中小盘成长，中证1000明显占优；2023年8~10月美债利率快速攀升，同样大盘价值、高股息防御占优，11月美债利率高位迅速回落，流动性改善，基本面亦未见明显变化，市场风格迅速从高股息切换至中小盘成长。

浙商证券最新发布的策略观点显得较为中庸：“展望2月，我们认为市场有望转折向上，一方面经历了1月的调整后市场估值和情绪处在低位，另一方面改革开放和稳增长政策的持续加码显著提升市场风险偏好。就结构而言，一方面重视低估值，另一方面小盘股也有望活跃。就低估值而言，边际催化在于央企改革和稳增长加码，且多数行业具备稳定分红的优势。就小盘股而言，关注人工智能、半导体国产化、MR（混合现实）销量等催化剂动态。”