四川九洲(000801)：践行国家战略 完善军工业务布局

事件：1 月5 日，公司发布《发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》拟以发行股份方式购买九洲电器、上海塔玉、上海唐众持有的志良电子共100%股权；同时，拟发行股份募集配套资金。
贯彻落实国有企业深化改革目标，通过并购重组提高上市公司质量。2022 年10 月，党的二十大报告中指出，“深化国资国企改革，加快国有经济布局优化和结构调整，推动国有资本和国有企业做强做优做大，提升企业核心竞争力”，为国资国企进一步巩固拓展国企改革三年行动成果明确了精神指引。本次交易是九洲集团及上市公司贯彻落实党中央、国务院深化国企改革指导思想的重要举措，有助于优化和调整产业布局和资产结构，增强国有上市公司的竞争力、创新力、控制力、影响力、抗风险能力。
雷达及电子对抗是国防信息化建设的重点方向，迎来良好的发展机遇。随着战争形态加速向信息化战争演变，建设智能化军事体系已成为世界军事发展重大趋势。“十四五”规划明确指出，要加速武器装备升级换代和智能化武器装备发展，推动武器装备现代化水平加速迈入世界先进行列。鉴于雷达及电子对抗在现代战争中的重要作用，有望在我国国防信息化建设加速发展的背景下充分受益，迎来良好的发展机遇。
践行国家战略，强化军工业务布局和产业链协同。在贯彻新形势下军事战略方针，全面实施改革强军战略的背景下，九洲集团作为我国国防科技工业的重要力量，保障国防安全、强军强国的使命日益重要，武器装备保障任务愈发紧迫。本次交易可进一步强化上市公司的军工业务布局，利用上市公司平台为公司军品业务的能力提升提供资金保障，持续增强强军能力。与此同时，上市公司现有微波射频业务产品可应用于雷达、电子对抗、航天通信等方面。
公司致力于军用电子战领域的技术研究与装备设计、研制、生产与销售，目前已形成电子侦察、电子干扰、雷达抗干扰、“电子战”仿真训练以及嵌入式功能模块定制五大业务板块。二者处于同一产业链条，有望进一步发挥产业链协同作用，提升上市公司整体价值和市场竞争力。
借助上市平台推动公司实现高质量发展。本次交易完成后，志良电子作为上市公司全资子公司，可依托上市公司平台建立起资本市场的直接融资渠道，降低融资成本，为其业务发展提供资金保障。同时，上市平台良好的社会形 象和商业信用将有助于提升志良电子的企业知名度，进一步拓宽客户资源，提升志良电子的综合竞争力和盈利能力，实现高质量发展。
增强上市公司持续盈利能力，提升上市公司股东投资回报。本次交易后，公司将新增军用电子战领域的电子侦察、电子干扰、雷达抗干扰、“电子战”仿真训练以及嵌入式功能模块定制业务。志良电子作为军工电子领域优质的成长型企业，有望在拓宽上市公司业务范围的同时增加新的盈利增长点，提升公司的盈利能力和发展潜力，增强公司抗风险能力，提升上市公司股东的投资回报。
投资建议：九洲集团以壮大国家战略科技力量和发展高新技术产业为己任，构建了以电子信息为核心，智慧多媒体、软件与智能应用、卫星导航为支柱投融资为重点的“131”业务结构。旗下二次雷达、空中交通管理、低空超低空目标监测与防御、5G 通信、数字音视频、导航与位置服务等产业企业，是行业领域的领军型企业和头部企业。光器件封装、光通信装备、微型电机马达等产品市场占有率位居全球前列。根据模型测算，预计2023 年至2025 年归母净利润分别为2.27/2.91/3.94 亿元，EPS 分别为0.22/0.28/0.39，对应P/E 分别为39.1/30.5/22.5 倍。首次给予“增持”评级。
风险提示：交易审批风险；业绩承诺相关风险；产业政策风险；市场竞争风险；宏观经济波动风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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