华东医药(000963)：四大业务稳健增长 创新产品密集催化驱动持续成长

事件：
公司发布2023 年度业绩预告，预计实现归母净利润28.12-28.62 亿元，同比增长12.50%-14.50%；扣非净利润27.35-27.84 亿元，同比增长13.50%-15.50%；基本每股收益1.61-1.64 元/股。
2023Q4，公司预计实现归母净利润6.23-6.73 亿元，同比增长20.25%-29.90%；扣非净利润5.75-6.23 亿元，同比增长13.04%-22.51%。
点评：
1. 公司四大业务稳健增长，医美业务国内外放量创新高。报告期内，公司生产经营工作稳定开展，四大业务板块均实现正向增长，1）医药工业持续稳固院内市场并推进院外拓展，整体保持稳健增长，其中利拉鲁肽注射液作为国内首个获批上市的利拉鲁肽生物类似药，已实现超800 家大型医院进院销售，预计到今年一季度末可完成超1000 家进院；2）医美业务国内外均实现较好盈利，整体继续保持高速发展势头，营业收入创历史最佳业绩，伊妍仕已签约国内超600 家合作医院，培训医生超1200 人，持续做深做细高端再生注射剂市场，双极射频抗衰设备芮艾瑅自去年6 月上市后也取得了良好的用户反馈；3）医药商业营收自三季度受市场需求波动影响后，四季度已经开始企稳；4）工业微生物持续拓展xRNA、原料药&中间体、大健康和生物材料、动保业务，完善核心业务布局，加速培育大品种，其中南农动药已完成全国经销网络布局，萌笛品牌也在持续开拓线上业务。
2. 研发创新稳步推进，多板块进入密集收获期。1）医药工业板块，创新药多款产品有望今年上市或递交上市申请，其中索米妥昔单抗注射液已于23 年10 月获得NMPA 受理并被纳入优先审评名单，注射用利纳西普23 年11 月上市申请受理，迈华替尼片用于EGFR 敏感突变的晚期非小细胞肺癌III 期临床已达到主要终点，预计今年递交上市申请，泽沃基奥仑赛注射液22 年10 月受理上市申请、塞纳帕利23 年8 月受理上市申请；创新医疗器械HD-NP-102 注册申请处于审评阶段，配合用创新药MB-102 注射液有望近日获受理上市；生物类似药中乌司奴单抗注射液用于成年中重度斑块状银屑病的上市申请已于23 年8 月获得受理；GLP-1 管线也在围绕口服/注射剂、长效、多靶点等持续丰富创新药+生物类似药的全方位、差异化产品布局。2）医美板块，Ellansé
伊妍仕M 型、MaiLi 系列临床试验有序推进，V20 已于23 年9 月受理上市申请，有望今年获批。
盈利预测：我们预计公司2023-2025 年营收分别为419.38、467.74、518.56 亿元，同比增速分别为11.20%、11.53%、10.86%，归母净利润分别为28.30、35.18、42.42 亿元，同比增速分别为13.24%、24.30%、20.57%，对应当前股价PE 分别为17.95、14.44、11.97 倍，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：产品研发进展不及预期，市场拓展不及预期，并购整合不及预期，市场竞争加剧，行业政策变化风险，国际环境变化风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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