电力及公用事业行业周报：绿电新政普惠清洁能源 需求刺激改革大幕拉开

　　近日，国家发改委等三部委联合发布《关于加强绿色电力证书与节能降碳政策衔接大力促进非化石能源消费的通知》（以下简称通知）。
　　首提核电不纳入能耗总量，明确全国可再生能源建档时间。与此前提出可再生能源不纳入能源消耗总量和强度调控不同，政策首次提出核电也不纳入能源消耗总量和强度控制，彰显出政策层面对于核电产业发展的积极态度。此外，更重要的是，此前政策多次提及的新增可再生能源不纳入能源消费总量调控，而通知中已经不再提及“新增”两字，表示非化石能源均不纳入能源消耗总量调控，而且进一步提出非化石能源将不再纳入能源消费强度调控，有望使得所有非化石能源均享受同等权益，明确非化石能源的供给侧将均等享受政策红利。此外，通知提出在2024 年6 月底，全国集中式可再生能源发电项目基本完成建档立卡，分布式项目建档立卡规模进一步提升。这或意味着供给侧可再生能源项目绿电的认证有望获得阶段性成果，从而加快推进绿电交易的推进。
　　需求侧政策整装待发，有望扭转绿电电价偏弱预期。2022 年以来，新能源发电板块整体表现偏弱，核心原因正在于市场化推进带来的偏弱电价的预期。而政策层面为了保障绿电电价的稳定性及项目开发方的收益，在2021 年已经开展了绿电交易的试点，但2023 年全年，我国绿电交易总规模为537.7 亿千瓦时，同比增长136.04%，但仅占全国新能源发电量的3.66%。偏低的占比使得市场对于绿电交易对绿电电价的支撑难以形成有效的预期，而究其原因在于当前绿电交易市场的需求侧更多为自愿交易，相关主体参与意愿并不强烈。而通知一方面提出非化石能源均不纳入能耗双控考核，另一方面指出绿证作为可再生能源电力消费凭证，且将绿证交易对应电量纳入“十四五”省级人民政府节能目标责任评价考核指标核算，而且明确提出各地区不得限制绿证跨省交易。因此政策有望直接从省级政府层面激励绿电及绿证交易的开展，同时在全国范围内进一步增强绿证的流动性和价格的稳定性。此外通知还提出，进一步扩大绿证交易范围，鼓励各地区实行新上项目可再生能源消费承诺制，加快建立高耗能企业可再生能源强制消费机制，合理提高消费比例要求。各地区要将可再生能源消纳责任分解到重点用能单位，探索实施重点用能单位化石能源消费预算管理，超出预算部分通过购买绿证绿电进行抵消。绿电消纳责任直接分解到具体企业，将是绿电交易需求侧改革的重大突破，有望从根本上扭转当前绿电交易量偏小，市场交易活跃度偏低，对新能源电价稳定的预期无法形成的局面。而且通知还提出推动绿证国际互认，有望提高外向型企业购买绿证的积极性，进一步扩大绿证市场的需求量。因此整体来看，我们认为本次通知拉开绿电及绿证交易需求侧改革的帷幕，绿电电价的担忧有望随着改革的推进而逐步出清，我们依然看好绿电行业的长期投资价值。
　　投资建议：“碳中和”时代号召和电力市场化改革将贯穿整个“十四五”期间，我们认为电力运营商内在价值将全面重估。电力价格形成机制的改革和完善，有望催化火电经营边际改善，推荐关注优质转型火电华能国际、华电国际、华润电力、中国电力、福能股份和中部及长三角煤电运营商；水电板块推荐拥有明确成长空间的长江电力和供需改善的华能水电；新能源装机快速成长，同时绿电价值日益凸显之下，推荐中国核电、三峡能源和龙源电力；电网板块推荐三峡集团入主后有望开拓综合能源服务的配售电先锋三峡水利。
　　风险提示
　　1、电力供需恶化风险；
　　2、核安全事故风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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