电气设备行业周报：海外电池厂2023Q4财报梳理

　　专题：海外电池厂2023Q4 财报梳理
　　海外各大电池龙头公司陆续公布2023 年第四季度财务业绩，受下游需求疲软和降价扰动，整体营收同比下滑，其中LGES、三星SDI、松下和ATL 的营收分别为432.1 亿元、274.9、112.1和149.2 亿元，同比分别下降6.3%、6.4%、7.5%和8.1%。原料跌价导致的库存减值和产能扩张引起的折旧摊销对公司营业利润水平有所影响，其中LGES、三星SDI、松下和ATL 的营业利润率分别为4.2%、4.5%、13.4%和18.9%，若剔除IRA 税收抵免，LGES 和松下的营业利润率下降为1.1%和3.8%。未来随北美基地产能释放和运营稳定，有望进一步增厚盈利水平。
　　风光储：光伏需求驱动下理性价格回暖，行业加速出清盈利修复明确光伏方面，近期需求驱动下出现理性价格回暖，硅料价格自元旦后，已经连续3 周上涨，此外，硅片、电池、胶膜近期也相继涨价，涨价主要是在需求驱动下的理性价格回暖。12 月在行业去库背景下价格加速下跌，前期产业链价格已经处于非理性区间，在需求支撑下近期理性价格回暖。展望后续，春节后供需预期有更积极的信号，盈利预期修复更加明显。投资上看，盈利见底信号已现，继续看多板块。
　　储能方面，欧洲户储目前看在2024H1 有望完成库存消化；美国大储受制于变压器，但2024H1美国本土有相应产能投放，有望推动订单、出货积极修复。国内大储招标价已接近低点，有望逐步企稳，地方商业模式改善有望带动项目质量提升、产业链经济性恢复。
　　风电方面，我们认为海风行业发展拐点明确，展望2024 年国内海风装机高增长具备较强支撑，并且深远海、海外市场突破有望打开行业中长期成长空间，继续建议重视海风板块投资机会。
　　新能源车：悲观预期反应充分，关注补库催化性事件锂电板块在2023Q4 交易的逻辑是2024 年欧美需求走弱以及产业链进一步降价的风险，目前看悲观预期已经比较充分。板块在未来一个季度可以积极关注景气的边际变化，随着国内20万以上智驾、快充车型放量，欧洲户储、美国大储拐点到来，产业链有望在3-4 月迎来补库需求，排产指标有望环比明显改善，对短期情绪构成支撑。板块中期逻辑不变，一是2024H2 有望看到产能利用率拐点，2025 年部分环节恢复至合理开工率水平；二是欧洲碳排放及A0 级车型，美国供应链缓解，国内电池降价有望带动中期需求预期转向积极，板块有望走出持续性。
　　电力设备：电网聚焦特高压、数字化、出口三大方向电网方面，23、24 年总投资增长具备支撑，结构性景气凸显，建议重视特高压、数字化、出口三大方向：1）蒙西-京津冀、甘肃-浙江将采用柔直方案，柔直推进速度超预期；2）数字化2023年招标节奏已经追回2022 年，且国网提出数智化坚强电网，验证数字化未来景气度；3）部分企业出口实现0 到1 突破，未来空间可观。同时，用电侧随着电改深化和政策发布，2024 年有望迎来基本面拐点；继续推荐国电南瑞、云路股份、苏文电能等。自动化建议重视潜在拐点。
　　风险提示
　　1、行业需求低于预期；
　　2、市场竞争加剧风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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