宁波银行(002142)：营收表现亮眼 资产质量稳健

　　事项：
　　宁波银行发布2023 年业绩快报，宁波银行2023 年归母净利润同比增长10.7%，营业收入同比增长6.40%，不良贷款率0.76%，拨备覆盖率461.36%。规模方面，截至2023 年末，宁波银行资产规模同比增长14.6%，其中贷款规模同比增长19.8%，存款规模同比增长20.8%。
　　平安观点：
　　营收增长强劲，盈利保持稳健。宁波银行2023 年归母净利润同比增长10.7%（+12.6%，23Q1-3），整体保持稳健。2023 年营业收入同比增长6.40%（+5.45%，23Q1-3），公司4 季度单季营收同比增长9.64%（3 季度单季度同比负增1.88%），我们预计与金融市场业务的贡献相关。
　　规模扩张稳健，“以量补价”缓解定价下行压力。截至2023 年末，宁波银行总资产同比增长14.6%（+15.3%。23Q3），贷款规模同比增长19.8%（+18.9%，23Q3），4 季度单季度绝对增量快于历史同期水平。负债端方面，截至2023 年末，宁波银行存款规模同比增长20.8%（+26.6%，23Q3），4 季度单季存款负增预计与公司主动压降高成本存款做法相关，存款增速绝对水平仍维持高位。整体来看，公司规模扩张保持稳健，区域红利支撑公司的业务拓展。
　　资产质量保持平稳，风险抵补能力优异。宁波银行2023 年末不良率为0.76%，与三季度末持平，资产质量整体保持平稳。从拨备水平来看，2023年末拨备覆盖率和拨贷比分别环比3 季度末下降19.2pct/16bp 至461%/3.50%，虽有所下滑但绝对水平仍处高位，风险抵补能力保持优异。
　　投资建议：零售转型高质量发展，看好公司高盈利水平保持。宁波银行作为城商行的标杆，受益于多元化的股权结构、市场化的治理机制和稳定的管理团队带来的战略定力，资产负债稳步扩张，盈利能力领先同业，在稳健资产质量护航下，夯实的拨备为公司未来稳健经营和业绩弹性带来支撑。我们维持公司盈利预测，预计公司23-25 年EPS 分别为4.04/4.79/5.56元，对应盈利增速分别为15.5%/18.7%/16.1%。目前公司股价对应23-25年PB 分别为0.82x/0.71x/0.61x，鉴于公司盈利能力、资产质量领先同业，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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