2024年糖价逆势下滑，投资者需警惕政策市与糖浆关系

2023年，白糖期货市场经历了一个由熊转牛的过程，展现了突破式的牛市。市场围绕补充缺口的逻辑运行，经历了逻辑模糊期、缺口发酵期、政策压力期、现货紧缺期、平衡博弈期的五大阶段。在2023年的五个阶段中，郑糖表现出较为明显的特点。在逻辑模糊期，郑糖一度难以突破关键压力位，原因包括消费疲软、疫情反弹和天量供应。随后，在缺口发酵期，郑糖开始上涨，受到北半球定产减产引发的缺口问题的推动。然而，政策压力期到来，糖价失控，政策部门采取了提保和轮储措施平抑糖价，对郑糖施加调整压力。在现货紧缺期，国内糖市面临现货紧缺，现货价格上涨，郑糖再次突破7000元/吨。最后，在平衡博弈期，内外盘糖价大幅调整后，郑糖价格开始震荡，市场预期也由牛转熊。展望2024年，国内外以供给恢复为主逻辑，糖价预计将回归基本面，行情有望走1-2年的长熊。投资者在Q1-Q2时期应密切关注政策市与糖浆是否出管控政策的关系。Q3-Q4时期，投资者需要观察北半球天气对于糖价的影响。