银行行业点评：2024年1月金融数据：信贷开门红超预期

　　社融增速环比持平，信贷在去年高基数基础上小幅少增。
　　1）社融增速：2024 年1 月新口径下社融增速9.5%，较上月持平，剔除政府债券后的社融增速8.2%，较上月提升0.1pc。
　　2）社融结构：1 月单月新增社融6.5 万亿，同比多增5061 亿，在去年高基数基础上仍超市场预期。其中增量贡献主要来自债融和未贴现汇票，一是去年同期春节假期叠加债券发行利率偏高形成债融低基数，二是银行信贷投放动力较强，表内票据贴现减少，表外未贴现汇票相应有所增加。社融增量负向贡献主要来自政府债券，新增专项债发行进度偏慢，今年1 月地方政府新增专项债568 亿，2023年同期4912 亿。具体来看：
　　A.对实体经济发放的人民币贷款增加4.8 万亿，同比少增913 亿，考虑到一是去年同期信贷基数较高，2023 年1 月信贷高增4.9 万亿，而2021-2022 年增量均值仅为4 万亿；二是今年央行要求“信贷总量适度、节奏平稳”，两个因素叠加，今年1 月信贷增量同比仅小幅少增，或主要源于银行信贷储备充足，本着“早投放早收益”原则冲刺开门红。
　　B.新口径下企业债券融资净增加4835 亿，同比多增3197 亿。
　　C.表外融资方面，信托贷款净增加732 亿，委托贷款净减少359 亿，分别同比多增794 亿和同比多减943 亿。
　　D.政府债券净增加2947 亿，同比少增1193 亿。
　　E.未贴现银行汇票增加5635 亿，同比多增2672 亿。
　　信贷：居民短期贷款表现亮眼，企业信贷同比并不弱。
　　1）企业端：企业贷款增加3.86 万亿，同比少增8200 亿，剔除票融后企业贷款仅同比少增2400 亿元。其中，企业中长期贷款增加3.31 万亿，同比少增1900亿，短期贷款增加1.46 万亿，同比少增500 亿，票据融资减少9733 亿，同比多减5606 亿。在去年企业信贷高基数基础上，今年企业信贷投放强劲增长，预计主要源于1 万亿国债下达、城中村改造等推升的基建项目资金需求。
　　2）居民端：个人贷款增加9801 亿，同比多增7229 亿。其中，中长期增加6272亿，同比多增4041 亿；短期贷款增加3528 亿，同比多增3187 亿。个人短期贷款增量创下历史新高，预计主要源于银行在零售端持续发力，以及寒假出游及春节消费带动的消费信贷需求，中长期贷款增量也恢复到2021 年的66%（2021 年春节与2024 年相近），考虑到30 城商品房成交面积同比表现仍偏弱，中长期贷款增量贡献预计主要来自消费贷及经营贷。
　　3）非银金融机构：贷款增加249 亿，同比多增834 亿。
　　存款：春节错位对结构形成扰动。
　　1）总量：2024 年1 月末人民币存款达到289.74 万亿，同比增长9.2%。1 月人民币存款增加5.48 万亿，同比少增1.39 万亿。
　　2）结构：2024 年1 月企业存款增加1.14 万亿，同比多增1.86 万亿；个人存款增加2.53 万亿，同比少增3.67 万亿；财政存款增加8604 亿，同比多增1776亿；非银行金融机构存款增加5526 亿，同比少增4574 亿。企业存款同比多增，个人存款同比少增，主要源于春节假期错位影响，去年春节前夕企业集中发放奖金使得企业存款转化为个人存款。
　　货币供应情况：M1 增速环比提升。
　　1 月M0、M1、M2 增速分别为5.9%、5.9%、8.7%，分别环比下降2.4pc、提升4.6pc、下降1.0pc，M1 增速环比提升，一方面有春节假期错位影响，另一方面银行对企业的信贷供给增加转化为企业活期存款，对M1 增速也有拉动作用，M2-M1 剪刀差也由上月的8.4%收窄至2.8%。
　　风险提示：房企风险集中爆发；消费复苏不及预期；资本市场改革政策推进不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。