教育行业点评：教育部出台首个校外培训管理行政法规 正视社会合理培训需求

事件：2 月8 日，教育部发布《校外培训管理条例（征求意见稿）》公开征求意见的公告，拟首次将校外培训管理上升为行政法规，在过往政策实践基础上进一步完善校外培训管理制度，对培训机构经营条件、审批步骤、培训时间、收费定价、从业人员资质、培训内容等方面做出详细规定，在推进依法管理的同时，正视家长合理培训需求，其中：
明确界定校外培训概念：《条例》第2 条明确将校外培训界定为“学校教育体系外，面向社会开展的，以中小学生和3 至6 岁学龄前儿童为对象，以提高学业水平或者培养兴趣特长等为主要目的，有组织或系统性的教育培训活动”，此定义主要是排除亲朋之间无偿的或非经常性的辅导，治理对象仍重点集中于隐形的非合规机构。
明确非学科和学科类分类管理：在2021 年7 月“双减”政策（主要针对学科类培训）与2022 年12 月《关于规范面向中小学生的非学科类校外培训的意见》（针对非学科类培训）实施基础上，《条例》提出“校外培训按照学科类和非学科类实行分类管理”，强调二者分而治之：
1） 义务教育阶段学科培训延续“双减”监管严要求：《条例》延续“双减”文件对K9 学科的严格管制，强调K9 学科校外培训机构需登记为非营利性法人，在线上/线下办学许可审批、教学教研人员资质、培训材料备案、培训时长/时段（明确不得占用法定节假日、休息日和寒暑假期）、培训成果用途、政府指导定价管理等方面进一步细化，我们认为K9 学科类教培政策框架已基本稳定，静待政策落地后持续优化细节；
2） 高中阶段学科培训未再提及双减文件中“高中阶段参照执行”表述：针对高中学科类培训，《条例》较“双减”文件未再度提及“参照双减意见有关规定执行”与“不再审批新的高中学科培训机构”表述，同时《条例》中有关节假日培训时间的要求未涉及高中阶段学科培训。此前由于“双减”文件未对高中学科类培训做出非营利性等限制，行业自2022 年以来普遍已明确延续高中业务，我们认为此次《条例》进一步表明监管非负面信号，而是从行业层面强调规范化管理，政策面无需过度担忧；
3） 义务教育阶段非学科培训持续鼓励：《条例》中对K9 非学科校外培训延续一贯鼓励态度，鼓励博物馆等各类校外场所开展校外培训，引导高质量非学科类校外培训机构参与学校课后服务，并细化办学许可审批等若干规定和举措，我们认为本次文件强调K9 非学科培训满足多样化文化教育需求的目标导向，支持行业增加良性供给，鼓励行业持续健康发展。
明确校外培训为学校教育有益补充的基本定位，进一步规范管理体系：《条例》明确校外培训为学校教育的有益补充，明确了平衡机构、家长、学生、学校等各方权利义务关系并保障各方合法权益的立法价值，针对合理培训需求进一步推进治理规范化、合法化。
行业长期规范化发展趋势不改，龙头优势凸显。我们认为本次文件偏向表明政府对校外教培行业非负面态度，而是意在推动《“双减”意见》各项举措形成长效机制，满足社会合理培训需求，良性监管态度进一步明晰；“双减”后中小机构与非合规机构大量出清，行业竞争格局优化，同时非学科等业务转型成效得到验证，我们看好合规经营且具备教研、师资和品牌力的龙头成长性，行业情绪与估值有望持续修复，建议重点关注教培板块机会。重点推荐业绩持续超预期的K12龙头新东方（港股/美股）及A 股唯一学科类映射标的学大教育（A 股），重点关注好未来（美股）；此外建议关注【A 股】昂立教育、凯文教育、盛通股份等；【港股】思考乐教育、卓越教育集团等；【美股】高途集团等。
风险提示：政策变动风险，行业竞争加剧风险，教培需求不及预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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