互联网传媒周报：SORA引领AI视频重大进展 电影游戏春节头部效应强

　　本期投资提示：
　　根据Wind，节前一周传媒（申万）指数涨2.02%，弱于创业板指（+11.38%）；TMT 整体有不同程度反弹，通信涨5.37%、电子涨8.64%、计算机涨5.81%。假期前后港股/中概表现强劲，2 月5 日以来的两周恒生科技指数涨9.82%、纳斯达克中国金龙指数涨9.74%（强于同期纳指的0.94%）。
　　重点提示：Sora 引领AI 视频重大进展；教培困境反转持续兑现；春节档新高。1）AI：
　　OpenAI 发布视频大模型Sora，可生成60s 视频，比此前产品更接近于大规模应用落地。
　　利好【IP】、【垂类/深度内容创作】、【商业化AI 应用场景】和【内容审核】。2）教培：2 月8 日教育部发布《校外培训管理条例（征求意见稿）》，聚焦K9 校外培训条例细化，未明确提及高中学科类培训机构的管理。中概新东方/好未来2 月以来表现较好。A 股关注高中教培【学大教育】；公考培训需求强劲的【华图山鼎】。3）电影：24 年春节档票房历史新高，票房TOP2 集中趋势明显。关注【阅文集团】【猫眼娱乐】。
　　OpenAI 发布文生视频模型Sora，AI 视频向商业化大步迈进。Sora 的性能优势：视频时长现象级扩展、更强的一致性、逼真程度再上一台阶、采样灵活性高、数字世界模拟能力。
　　从技术角度看，OpenAI 利用包含时间和空间信息的Patches，利于模型训练；使用了DALL-E 3 中的重述技术，提高语意理解能力。我们预计AI 视频对视频行业（场景包括泛娱乐、广告、新闻等等）将产生巨大影响。对于短视频UGC 平台，创作者经济有望进一步发展，但也需关注是否会有竞争的变化；对于内容生产而言，AI 视频模型将成为垂类或深度内容的创作重要的降本增效工具，且IP 的价值会更加凸显；对于创意工具而言，面向专业B 端客户的创意软件仍有一定竞争优势；对于新闻等强调内容真实性的场景，AI 视频识别将成为内容审核的关键环节。我们建议关注有一定安全边际的公司，包括有丰富IP 储备的上海电影、阅文集团、华策影视；深度内容创作上受益的游戏影视等内容公司巨人网络、神州泰岳、芒果超媒、光线传媒；有商业化AI 应用场景的美图、易点天下、焦点科技、风语筑；以及内容审核人民网、新华网。
　　教育行业更新：校外培训管理条例细化，看好高中教培投资机会。
　　24 年电影春节档表现超预期，内容头部效应显著。
　　游戏24 年春节档：TOP50 iOS 收入增长超20%，头部效应仍明显。
　　本周重点公司观点更新：上海电影、阅文集团、猫眼娱乐。
　　标的：A 股—上海电影、巨人网络、神州泰岳、学大教育、中南传媒、中文传媒、凤凰传媒、分众传媒、恺英网络、芒果超媒、易点天下、完美世界、光线传媒、华图山鼎；港股—阅文集团、猫眼娱乐、腾讯控股、网易、美图、阿里影业。
　　风险提示：内容和互联网监策边际趋严风险；项目延期/表现不及预期风险；竞争加剧影响利润率风险；内容公司无法及时适应AI 时代变革，在竞争中处于不利地位的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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