食品饮料行业周报：继续看好具备持续现金流创造和分红能力的优质公司

本期投资提示：
投资分析意见：维持上期周报观点，由于市场前期的持续下跌，很多优质的业绩确定的头部企业估值已极具性价比，因此我们继续看好具备持续现金流创造和分红能力的公司。白酒，春节销售基本完成，结合渠道反馈，我们认为，春节销售情况好于此前市场悲观预期，头部品牌的需求仍然有很强的韧性，动销同比均有增长，但增长幅度不大。从渠道质量来看，价格表现基本稳定，库存尽管承压但未出现较大风险。受宏观经济影响，行业整体需求短期仍有压力，但头部集中、分化加剧的大趋势不变。考虑到当前估值水平、分红水平和中长期的结构性空间，板块头部公司已具备性价比和中长期投资价值。
核心推荐：泸州老窖、山西汾酒、迎驾贡酒、五粮液、贵州茅台、今世缘、古井贡酒。大众品，短期看，春节旺季催化，各子行业1月数据环比改善，零食、乳业、饮料等礼品消费阶段性旺销，餐饮恢复阶段性对调味品和菜肴制品形成支撑，成本压力已缓解并将继续改善。中期继续关注需求趋势变化。
看好两类公司，一类是调整较充分、估值处历史低位、分红率可观的头部公司，二是行业成长空间广阔、公司治理优秀且能积极捕捉消费者和渠道的变化、创新产品和销售模式，估值/市值相对合理的成长品种。核心推荐：青岛啤酒（A+H），劲仔食品、盐津铺子、洽洽食品、双汇发展、伊利股份、中炬高新、安井食品。
白酒板块：结合春节后渠道反馈，我们判断春节名酒销售情况好于此前市场的悲观预期，即高端和次高端的全国化品牌，以及部分区域头部品牌，基本完成了既定的回款发货任务，且实际动销保持一定增长，库存未见明显提升，价格基本稳定。而市场此前的悲观预期认为名酒的量价会承压。结合目前头部企业的估值水平，潜在的分红能力，我们认为白酒头部企业有望迎来估值修复。但中期看，二季度到下半年，仍要密切关注宏观需求的趋势性变化。
食品板块：春节旺季支撑大众消费1-2 月环比改善，受益品类主要是礼品相关，如零食礼盒、乳制品等。餐饮消费在节日期间符合预期，拉动基础调味品、复合调味品、预制菜动销。我们在节日返乡期间走访各地超市和终端，总结几点观察，1、调味品方面，零添加类产品已能达到基础调味品区陈列的30-50%，千禾、海天最为突出；2、复合调味品，陈列面已达到基础调味品的1/3 左右，火锅料为最大品类占比约50%，其余为菜肴类，海底捞、好人家品牌均有陈列；3、饮料，东鹏各地铺货率和动销普遍较好，生产日期集中在23.11-24.1；Rio 铺货尚可，但动销一般，各地日期均有23.6-8月产品，亦有23.12-24.1 月产品；4、零食，劲仔小鱼产品各地铺市率高，小包装多在23.12-24.1月，个别23.10；挂袋装日期23.11，鹌鹑蛋在超市有散称产品进驻，日期在23.10-24.1；盐津在超市有散称魔芋丝、鹌鹑蛋进场，日期23.10-24.1；洽洽葵花籽各地日期基本集中在23.12-24.1，动销良好。
风险提示：食品安全问题，经济下行影响白酒及大众品需求。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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