航空供给点评：春节假期波音737MAX9事件持续发酵 飞机产能愈加受限

核心观点：
核心事件：1 月5 日晚，阿拉斯加航空一架交付于2023 年11 月初的737 MAX 9 飞机从波特兰起飞后一块客舱壁（左后侧安全出口门位置）脱落，飞机被迫紧急返航波特兰机场。
随后阿拉斯加航空和美联航在检查737MAX 9 机型时在多架飞机上发现了松动的螺栓。2月6 日，美国国家运输安全委员会（NTSB）发布初步调查报告，执行飞行任务的737MAX的应急舱门缺少4 个关键螺栓。2 月13 日波音数据显示1 月交付了27 架飞机，较去年同期下降了29%，其中737MAX 飞机交付量由35 架下降到25 架。
本次事件已经带来了几方面影响：1、波音737 飞机的月度产量受到影响。波音计划在今年上半年放慢737 MAX 的生产速度，将在监管机构的密切监督下解决质量问题和供应商问题。在今年下半年将737 的产量稳定在每月38 架，波音曾达到每月生产 57 架飞机的峰值且质量问题较少。2、各方对于美国联邦航空局（FAA）安全监管的诉求提升，FAA将在飞机制造过程中采取更多措施，对飞机制造速度恢复带来影响。美航在声明中表示完全支持扩大FAA 对“整个行业安全管理系统”的监管。美联航声明中表示同意“通过各级合作伙伴关系可以最好地实现最高水平的安全”。美国联邦航空管理局考虑第三方独立实体以及独立检查员来监督波音公司，
本次事件更深次的原因也在被全球航空业关注讨论。包括：1、2020 年疫情爆发后，已经受到MAX 危机影响的波音公司宣布分两个阶段裁员3 万人。许多经验丰富的飞机制造检查员在疫情离开，新任检查员缺乏经验。2、波音使用“智能”扳手提示机械师是否施加了正确的扭矩，但也因此取消一些二次检查。3、无论所有工作是否完成，737 每天都会在生产线上移动一个位置。当零件不可用时，员工被迫到其他工位工作，这意味着他们必须将工具带到生产线的其他工位工作。
在2023 年10 月15 日发布的《波音737MAX 月度交付创新低，制造商供应链仍未恢复利好民航供给侧逻辑-航空机场朝阳系列》点评报告中，我们已提示过737MAX 机身供应商Spirit AeroSystems 发现最新737MAX 制造缺陷，飞机制造商的供应链及交付能力面临挑战。
投资分析意见：我们认为本次波音飞机质量问题不是简单某一个原因造成的，问题的改善也需要生产流程、成熟劳动力配合等多方面因素。波音飞机产能的恢复不是一朝一夕就能实现。飞机供给话题虽然是老生常谈，但后疫情时代飞机供应链及制造方面的问题都是新问题。继续强化我们对飞机供给的判断。继续强调2024 年“国际+供给”双轮驱动投资主线。强调航空机场板块持续复苏机会，重点关注经营品质持续改善的吉祥航空。推荐中国国航、春秋航空、南方航空；在国内国际客流量逐步恢复下，机场业绩恢复可期，关注白云机场、美兰空港、海南机场、上海机场。
风险提示：油汇大幅波动、经济增速不及预期、安全事故风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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