金属周期品高频数据周报：钨精矿价格创2017年以来新高 氧化铝价格处于近2年以来最高水平

流动性：1 月M1 M2 增速差为-2.8pct，环比+5.6pct。（1）BCI 融资环境指数2024 年2 月值为45.59，环比上月+2.93%；（2）M1 和M2 增速差与上证指数存在较强的正向相关性：M1 和M2 增速差在2024 年1 月为-2.8 个百分点，环比+5.6 个百分点。
基建和地产链条：1 月下旬重点钢企粗钢日均产量环比-3.69%。（1）本周价格变动： 螺纹-0.51%、水泥价格指数-0.57%、橡胶-0.40% 、焦炭+0.00%、焦煤-0.09%、铁矿-1.00%；（2）本周全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全钢胎开工率环比分别+0.23pct 、-2.27pct 、-6.9pct 、-24.51pct；（3）2024 年1 月下旬，重点企业粗钢旬度日均产量为201.66万吨，环比-3.69%。
地产竣工链条：钛白粉毛利润处于同期偏低水平。（1）本周钛白粉、玻璃的价格环比分别+0.00%、+0.00%，玻璃毛利润为386 元/吨，钛白粉利润为190 元/吨，平板玻璃本周开工率84.49%，环比+0.04 个百分点。
工业品链条：半钢胎开工率维持5 年同期中位。（1）本周主要大宗商品价格表现：冷轧、铜、铝价格环比+0.00%、-2.01%、-0.16%，对应的毛利变化+5.25%、-1.13%、-1.41%；（2）本周全国半钢胎开工率为41.93%，环比-25.13 个百分点。
细分品种：钨精矿价格创2017 年以来新高，氧化铝价格处于近2 年以来最高。（1）石墨电极：超高功率19000 元/吨，环比+0.00%，综合毛利润为2249.35 元/吨，环比-0.59%；（2）电解铝价格为18860 元/吨，环比-0.16%，测算利润为1855 元/吨（不含税），环比-1.41%；（3）钛精矿价格为2266.67 元/吨，环比+0.00%；（4）110 家样本洗煤厂精煤库存116.89 万吨，环比-1.91%；（5）本周国内主要地区主焦煤平均价格为2200 元/吨，环比上周-0.09%；（6）本周氧化铝价格为3390 元/吨，环比+0.00%；（7）钨精矿价格为123000 元/吨，环比上周+0.82%。
比价关系：上海区域热轧与螺纹价差处于5 年同期中位。（1）螺纹和铁矿的价格比值本周为3.88；（2）本周五热卷和螺纹钢的价差为170 元/吨；（3）本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差达640 元/吨，环比-20 元/吨；（4）不锈钢热轧电解镍的价格比值为0.11；（5）盘螺（主要用在地产）和螺纹钢（主要用在基建）的价差本周五达250 元/吨，环比上周+0.00%；（6）新疆和上海的螺纹钢价差本周五为130 元/吨。
出口链条：24 年1 月中国PMI 新出口订单环比+1.4pct。（1）中国出口集装箱运价指数CCFI 综合指数本周为1464.81 点，环比+4.41%；（2）本周美国粗钢产能利用率为76.60%，环比+1.00 个百分点；（3）2024 年1 月，中国PMI 新出口订单为47.20 %，环比+1.4pct。
估值分位：本周沪深300 指数+5.83%，周期板块表现最佳的是商用载货车（+8.88%），普钢、工业金属的PB 相对于沪深两市PB 比值分位（2013 年以来）分别是61.81%、88.03%；普钢板块PB 相对于沪深两市PB 的比值目前为0.52，2013 年以来的最高值为0.82（2017 年8 月达到）。
投资建议：从6-12 个月的角度，我们倾向于认为商品价格的底部特征明显，看好铜、钢、铝、煤炭板块的投资机会，重点推荐华菱钢铁、宝钢股份、云铝股份，建议关注紫金矿业、金诚信、西部矿业、山煤国际。
风险提示：根据历史数据得出的相关性失效的风险；政府对大宗商品价格调控的风险；公司经营不善风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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