华泰证券：2024春节消费为何超预期？

智通财经APP获悉，华泰证券(601688)发布研报称，今年春节长假消费、出行相关数据总体超出市场预期。出行方面，虽然统计口径有所扩大，但可比口径，春运前23天跨区人员流动较23/19年增长16%/14%。春节假期国内日均出游人次较23/19年增长34%/19%，日均旅游收入增长47%/8%，但人均日均旅游收入同比有所回落。跨省出行、餐饮消费较为火爆。今年春节旅游相关消费增长较强，部分受假期天数增加、出境游约束消退等因素提振，可持续性仍待观察，理性消费和重视体验的 “多巴胺消费”或成为新趋势。

华泰证券主要观点：

今年春节长假消费、出行相关数据总体超出市场预期。出行方面，虽然统计口径有所扩大，但可比口径，春运前23天跨区人员流动较23/19年增长16%/14%。春节假期国内日均出游人次较23/19年增长34%/19%，日均旅游收入增长47%/8%，但人均日均旅游收入同比有所回落。跨省出行、餐饮消费较为火爆。假期消费数据缘何超预期?春节消费数据显示哪些新趋势?

1. 消费总额上升，出行半径明显扩大，出境游火爆、跨省人员流动频次上升，不排除假期拉长后“分段”出行多个目的地。今年是疫情后第一个出行限制完全消除的春节。若配合除夕休假、假期可达9天，同比多2天。

春运前 23 天全社会跨区域人员流动量约54 亿人次，可比口径下较23年和19年增长16%和14%，出行方式中民航和铁路增长较快；小客车出行量占比82%、自驾出行较19年呈结构性增长。携程数据显示，国内景区门票订单同比增长超6成，其中跨省游订单占比57%，同比翻番。经文旅部测算，春节假期国内日均旅游出游人数较23/19年增长34%/ 19%；日均旅游收入增长47%/8%。出境游火爆，国家移民管理局预计春节日均通关人次较23年增长3.3倍，基本回升至2019年水平。

2. 地产投资需求偏弱，而消费需求可能部分取而代之。服务消费需求弹性大于商品，个性化、体验式、悦己主义消费盛行。

地产成交仍待回暖，根据中指数据，春节假期25个代表城市新房日均成交面积同比下降约27%；但贝壳监测的50城市二手房成交量同比回升。同时，网络零售、连锁超市消费表现亮眼：据商务部监测数据，1月18日至2月6日网络零售额较23年农历同期增长9%，除夕当天部分重点超市零售额同比增长约2成。春节票房收入较19年增长19%，《热辣滚烫》成为票房冠军，电影传达的“为自己活一次”引发强烈共鸣。

3. 消费者更追求性价比，消费客单价总体有所回落。

文旅部数据显示，今年春节人均旅游消费1335元，较23年回升9.4%，较19年回落10%，假日天数调整后，人均日均消费较23/19年分别回落4.3%/21%。据人民银行统计，除夕至初五网络支付交易数和金额较去年同期增长16%/10%、隐含单笔消费回落5%。初一至初七，海南离岛购物客单价同比-16%。

4. 中小文旅城市成功“逆袭”、低线城市消费需求总体强于一二线城市。

春节期间，市内出行相较城际间客运有所降温。但据携程统计，淄博、景德镇、大同、威海、泉州、洛阳和喀什等地春节旅游订单同比均翻番有余，哈尔滨周边民宿营业额增长超3倍。美团数据显示，假期前5天，全国多人堂食套餐订单较去年增长161%，四线以下地区消费增长最快。

春节档消费热度是否持续，需要观察收入和通胀预期的变化，但春节消费数据展示的一些新消费趋势有望延续：如更倾向于个性化、悦己消费，更看重性价比等。数字化时代新的消费/旅游热点形成更快、也将更为多样化。今年春节旅游相关消费增长较强，部分受假期天数增加、出境游约束消退等因素提振，可持续性仍待观察，理性消费和重视体验的 “多巴胺消费”或成为新趋势。