煤炭开采行业跟踪周报：库存去化兑现 看好煤价上涨带来的进攻属性

　　行业近况
　　动力煤方面，假期港口库存去化兑现，我们判断3 月份淡季煤价不跌，或出现超预期价格小幅探涨。
　　截至2 月18 日，港口动力煤现货价环比持平，报收909 元/吨。
　　供给端，春节前后，全国大范围安监的加强，导致产地煤矿出现大面积放假，煤炭外运与供应保持紧缩态势，港口调入量断崖式下降。截至2月18 日，环渤海四港区日均调入量137.34 万吨，相比于一月日均调入量181.91 万吨减少44.57 万吨，降幅高达17.33%；环比上周减少1.5 万吨，降幅1.08%。
　　需求端，节日期间，南方大部分地区在寒潮天气影响下，气温持续偏低，居民用电需求提高一定程度上对冲了部分工业负荷的回落，港口日均调出量大于调入量，因此长假期间，环渤海港口并未出现大规模累库，甚至延续了节前的去库态势。截至2 月18 日，环渤海四港区日均调出量150.39 万吨，环比上周减少11.43 万吨，降幅7.06%；日均锚地船舶共106 艘，环比上周增加18 艘，增幅21.04%。
　　库存端，环渤海港口库存如期下降至2000 万吨左右，截至2 月18 日环渤海四港区煤炭库存合计2014.7 万吨，较2 月1 日2300 万吨下降近300 万吨。比较历史往年数据，春节期间港口库存通常呈现基本持平或者小幅回升状态，但是2024 年出现了类似2022 年的状态，库存出现下降，甚至下降斜率远大于2022 年。
　　我们分析认为：目前港口库存已回到中位偏低水平，且考虑到临近两会，安监将进一步增强，因此我们保持对2024 年上半年煤价的乐观预期，我们短期判断3 月淡季煤价维持在900-950 元/吨水平，但也有可能出现超预期煤价小幅探涨行为，导致煤价预期上修至950-1000/吨。
　　4-5 月我们对煤价判断保持乐观，维持5 月份煤价有望上涨至1200 元/吨的预期。
　　炼焦煤方面，供需双弱下焦煤价格短期整体偏稳，后期需关注下游需求持续性。
　　本周山西产主焦煤京唐港库提价格收报2580 元/吨，环比持平。近期钢厂盈利震荡走弱，铁水产量进一步下滑，供需双弱下焦煤价格整体偏稳，后期仍需持续关注下游需求及钢厂补库情况。
　　估值与建议：
　　我们预期2024 年煤炭供需双弱，但供给端受安监影响较大，尤其是应急管理部出台的《生产安全事故罚款处罚规定》影响深远，导致直井类煤矿基本不会超产，叠加90 万吨以下的老旧煤矿加速退出，将导致供给偏紧，因此我们判断煤价易涨难跌。
　　我们维持行业“增持”评级，推荐高弹性标的广汇能源、广汇物流，建议关注昊华能源；此外我们仍旧推荐保险OCI 资金配置高股息标的：
　　中国神华、陕西煤业，建议关注兖矿能源。
　　风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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