银行行业：优质区域银行机会将延续

　　核心观点：
　　板块表现方面：本期（20240205-20240216）Wind 全A 上涨5.7%，银行板块整体（中信一级行业）上涨1.1%，所有板块中排在所有行业第26 位，跑输万得全A。股份行、城商行、农商行均上涨，农商行涨幅最大，上涨2.60%，股份行、城商行分别上涨2.34%、0.20%；国有大行微跌0.21%。春节前（20240205-20240209）恒生综合指数上涨1.57%，H 股银行上涨0.12%，跑输恒生综合指数；春节后（20240210-20240216）恒生综合指数上涨3.68%，H 股银行上涨2.37%，跑输恒生综合指数。
　　个股表现方面：A 股银行涨幅前三为长沙银行上涨8.70%、郑州银行上涨6.06%、常熟银行上涨5.87%。H 股银行涨幅前三为招商银行上涨11.80%、邮储银行上涨9.02%、江西银行上涨6.56%。
　　北向资金方面：Wind 数据显示银行业北向资金持股占比为2.05%，较上期末增持5.9bp，板块获增最高为瑞丰银行。
　　银行转债方面：本期银行转债平均价格下跌0.02%，跑输中证转债1.04个百分点。个券方面，涨幅前三为成银转债（+1.75%）、苏行转债（+1.55%）、常银转债（+1.01%）。
　　盈利预期方面：本期浦发银行、苏州银行23 年业绩增速一致预期下降，浦发银行24 年业绩增速一致预期上升，宁波银行、苏州银行24 年业绩增速一致预期下降。
　　投资建议：自去年12 月至今，银行板块超额收益明显，高股息与优质城农商行机会也轮番表现，行至当下，我们依然看好银行股的机会，但在市场逐步企稳的环境下，板块相对收益的机会可能会减弱。政策环境而言，1 月社融数据好于预期，但考虑到春节错位及信用供给增速下降，1 季度社融增速预计还将小幅回落，结构上看主要是短端票据供给减少、大型国有银行信用增速减弱、化债区域信用增速减弱。本月MLF利率没有调整，但地产景气度目前仍处于低位，预计5 年期LPR 调整空间仍在。在这样的政策环境下，以及信用扩张结构差异，考虑到不同银行的资产负债表敏感性特征，我们认为一季度优质区域性银行的机会相对明显，一季度继续看好杭州、南京、沪农商行，高股息银行的机会预计需要等到二季度。
　　风险提示：（1）经济不及预期；（2）金融风险超预期；（3）财政和货币政策过度收敛；（4）利率波动超预期，其他非息收入表现不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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