中信证券:传感器产业正蓬勃发展 国内企业迎来黄金发展机遇

2024-02-19 10:02:11 智通财经 

智通财经APP获悉,中信证券(600030)发布研究报告称,在汽车电子、工业、消费电子、航空航天等多领域拉动下,以MEMS传感器为代表的传感器产业正蓬勃发展。国产替代趋势下,国内企业百舸争流,迎来黄金发展机遇。拓品类、拓领域、向下游延伸为传感器公司不断成长的主要路径,而技术、成本、市场能力为相关企业的核心竞争要素。看好国内传感器行业长期发展趋势,技术领先、成本控制能力强及市场能力优秀的企业有望不断发展壮大。1)航空航天领域;2)工业领域;3)汽车电子;4)消费电子。

▍中信证券主要观点如下:

连接虚实,感知万物。

传感器指能够感受规定的被测量,并按一定规律转化为可用信号的装置,是连接现实世界和电路信号的桥梁。传感器细分品类众多,按被测量可分为物理传感器、化学传感器及生物传感器,下含42个小类,20000余种规格;下游应用广泛,主要涵盖消费电子、汽车电子、通讯、工业、医疗、航空航天等领域。

系统化为传感技术发展重要思路,小型化、低功耗、智能化为传感器器件发展方向;而MEMS传感器采用“CMOS工艺+MEMS模块”的加工方式,具备小体积、低功耗、低成本等特点,成为传感器主要技术方向。由于MEMS传感器性能需与工艺深度结合,且定制化程度较高,故全球龙头多采用IDM模式,而成长期公司出于资产投入等考虑,多采用fabless模式。

千行百业数据基石,国产潮头百舸争流。

根据赛迪顾问数据,2022年全球/国内传感器市场规模分别为1840.5亿美元/3096.9亿元,2019-2022年CAGR分别约6.6%/12.3%。国内市场来看,2022年压力、图像、位置传感器为前三大品类,汽车、工业、消费电子为前三大下游,MEMS工艺渗透率持续提升,2022年市场规模约982.1亿元,预计2023-2025年CAGR约17.0%。多领域驱动下,传感器行业正迎快速成长,赛迪顾问预计国内工业/汽车/消费电子MEMS传感器2022-2025年CAGR分别约17.8%/19.6%/15.6%:

1)工业:新型工业化趋势下,传感器将广泛用于制造全流程;

2)汽车:作为汽车的“神经末梢”及“五官”,传感器广泛用于动力总成、底盘&车身系统及自动驾驶,行业受益于新能源车、自动驾驶渗透率快速提升;

3)人形机器人(300024):感知环节涉及3D相机、力矩传感器、编码器、IMU等;

4)消费电子:广泛应用于智能家居及MR等可穿戴设备中;

5)航空航天:武器装备列装、民机、商业航天等拉动需求放量。格局来看,海外龙头引领全球传感器市场,细分品类集中度较高;国内整体国产化率约40%左右,MEMS敏感芯片、中高端智能传感器等亟待国产化,国内企业正快速发展,在部分细分品类已具备一定话语权。

企业成长之道:三条路径与三点核心竞争力。

复盘全球龙头霍尼韦尔的成长路径,拓品类、拓下游领域、向下游延伸为传感器公司持续成长的三条主要路径,而主要方式为外延收并购与内生拓展。考虑到不同传感器品类在技术原理等方面存在较大差别,不同领域对传感器参数、可靠性等要求并不一致,外延收并购为企业拓品类、拓领域、价值量向下延伸最高效、最主要的方式。

技术、成本及市场能力为企业的三大核心竞争要素,其中技术、成本为“硬实力”,市场能力为“软实力”。技术为各下游企业内生拓品类、拓领域及向下价值量延伸的关键;在技术指标没有明显差异的前提下,成本为影响企业获单能力及盈利能力的重要因素;市场能力有助于企业增强客户粘性、快速导入新品,并向不同领域不同客户拓展。对于不同应用下游而言,技术、成本、市场能力的重要程度不尽相同,企业成长逻辑及跨领域拓展的瓶颈也并不一致:

1)航空航天&工业:技术及市场能力为核心,跨领域拓展关注成本;2)汽车:技术、成本为核心,向消费电子拓展关注成本,向工业拓展关注技术;3)技术、成本为核心,向其他领域拓展关注技术及市场能力。

风险因素:

宏观环境变化风险;MEMS等技术迭代不及预期;下游需求不及预期;行业竞争加剧;原材料及劳动用工成本上涨;国产替代进度不及预期等。

(责任编辑:董萍萍 )
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