2024年2月LPR调降点评：5年期降幅超预期 提振市场信心

　　事件：2024 年2 月20 日，最新一期贷款市场报价利率（LPR）公布，1 年期LPR 为3.45%，与上期持平；5 年期以上LPR 为3.95%，较上期下降25BP。
　　对银行净息差有何影响？静态测算LPR 下调（不考虑其他因素）对上市银行影响，若仅考虑本次2 月20 日5 年期LPR 下调25BP，测算上市银行24 年贷款收益率、净息差较年初分别降下降7.7BP、4.3BP。
　　LPR 调降已在预期之内。市场对LPR 调降已有预期，且此前银行负债端成本下行，已为LPR 调降留好空间。2023 年末国有大行引领新一轮存款挂牌利率调降，2024 年初央行降准、定向降息，均可有效降低银行负债端成本，因而本次LPR 调降虽会对商业银行净息差产生冲击，但综合来看影响有限，与“保持银行合理净息差水平”并不冲突。
　　2024 年1 月24 日央行行长潘功胜在国新办新闻发布会上曾表明“……（下调存款利率、定向降息）这些措施都将有助于推动信贷定价基准的贷款市场报价利率，也就是我们说的LPR 下行”。
　　但本次降幅略超预期。本次5 年期LPR 降幅达25BP，是LPR 形成机制改革以来，降幅最大的一次。此次非对称调降后，LPR 期限溢价缩短至50BP。
　　本次降息意义或在于：一是助力实体经济，进而提振经济恢复预期，春节假期后企业复工复产，调降LPR 是加大对实体经济支持力度的有力方式。二是LPR 调降可以拉动房贷利率下降，从而减轻住房消费者负担，促进房地产市场销售回暖。
　　投资建议：息差影响有限，改善经济预期
　　此前存款降息、降准等行为已为LPR 调降留有空间，因而息差虽有一定负面冲击，但综合来看影响有限。而5 年期LPR 降幅超市场预期，释放出来对持续发力支持实体的积极信号，进一步提振市场信心；同时降准、降LPR 持续落地，后续政策有望接续落地，也从而改善市场预期。当前银行板块估值仍处于较低位置，积极的经济预期为板块估值修复带来更优机会，维持板块“推荐”评级。
　　风险提示：宏观经济波动超预期；货币政策转向；政策效果不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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